轉(zhuǎn)自：金十?dāng)?shù)據(jù)

　　債券交易員希望在動蕩的一年里，美國市場能夠平穩(wěn)收尾，除非通脹意外飆升給他們帶來新的變數(shù)。

　　上周五，在月度就業(yè)報(bào)告顯示勞動力市場正在充分降溫，足以允許美聯(lián)儲在其12月18日會議結(jié)束時(shí)再次降息后，美債延續(xù)了近期反彈。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)被視為市場在此之前最后一個(gè)勞動力市場關(guān)鍵指標(biāo)。本周，美國還將發(fā)布CPI數(shù)據(jù)和PPI數(shù)據(jù)，市場預(yù)計(jì)這些報(bào)告顯示通脹壓力略有增加。

　　Winshore Capital Partners管理合伙人Gang Hu表示，“除非CPI大幅意外上行，否則鑒于美聯(lián)儲認(rèn)為其政策仍然具有限制性，其基線是在本月降息。所以我認(rèn)為美債收益率已經(jīng)見頂?！?/p>

　　這種普遍的信念讓投資者從11月份的債券市場拋售狂潮中解脫出來，當(dāng)時(shí)特朗普的勝選增加了其關(guān)稅和減稅計(jì)劃可能會重新燃起通脹的風(fēng)險(xiǎn)。然而，此后，由于市場預(yù)期美聯(lián)儲將在本月的會議（特朗普就職前的最后一次會議）上再次放松政策，試圖引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)軟著陸，美債收益率回落。

　　基準(zhǔn)10年期美債收益率自11月15日觸及4.5%的選舉后高點(diǎn)以來已降至約4.15%。

　　然而，由于對前景存在重大不確定性，平靜期可能相對短暫。其中大部分源于對特朗普執(zhí)政下政策變化的疑問，他的減稅計(jì)劃將向已經(jīng)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)注入刺激，并可能通過增加赤字來加快債券銷售速度。他的關(guān)稅計(jì)劃是另一個(gè)不確定因素——這可能會推高進(jìn)口價(jià)格，并對全球貿(mào)易造成拖累，具體取決于其形式。

　　這些問題可能會限制債券市場的漲幅，因?yàn)榻灰讍T和美聯(lián)儲政策制定者將采取觀望態(tài)度。掉期定價(jià)表明，政策制定者可能會在明年的1月份會議上暫停降息。

　　Brandywine Global Investment Management的投資組合經(jīng)理Tracy Chen表示，“美國經(jīng)濟(jì)非常有彈性。美聯(lián)儲可能更接近于暫停降息周期，他們將在明年年初的某個(gè)時(shí)候暫停降息，以重新對特朗普的政策和即將公布的數(shù)據(jù)做出調(diào)整。”

　　上周五公布的就業(yè)數(shù)據(jù)支持了這樣一種觀點(diǎn)，即美聯(lián)儲仍然具有限制性的政策正在冷卻經(jīng)濟(jì)。雖然11月份的招聘人數(shù)從前一個(gè)月的放緩中反彈，但失業(yè)率卻出人意料地上升了。市場預(yù)計(jì)，這份數(shù)據(jù)可能會給美聯(lián)儲官員提供在本月再次降息的空間，除非本周的通脹報(bào)告顯示出意外的加速。

　　外媒調(diào)查的中位數(shù)預(yù)測，11月份核心CPI（被認(rèn)為是衡量潛在通脹壓力的最佳指標(biāo)）將環(huán)比上漲0.3%，與上個(gè)月的數(shù)據(jù)相同。Hartford Funds固定收益策略師Amar Reganti表示：

　　“所有跡象都顯示美聯(lián)儲12月將降息，但通脹仍是一大問題，因此CPI數(shù)據(jù)存在輕微尾部風(fēng)險(xiǎn)。不過，鑒于自11月以來美債收益率已經(jīng)下降，除非我們真的開始看到通脹大幅下降，否則很難看到它們進(jìn)一步下降太多，這尤其是因?yàn)槊髂晷姓块T和國會的政策不確定性太高?！?/p>

　　編輯：馬萌偉