近期，各期限國(guó)債到期收益率快速下行。截至12月17日，10年期國(guó)債收益率跌至1.7%附近，30年期國(guó)債收益率跌破2%，已至歷史低位水平。債牛行情下，債券基金凈值持續(xù)走高，受到市場(chǎng)投資者廣泛關(guān)注。上銀基金認(rèn)為，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，股票相對(duì)債券的性價(jià)比凸顯，并迎來(lái)權(quán)益資產(chǎn)配置窗口，合理提升權(quán)益類產(chǎn)品的配置將是理性的選擇。（注：數(shù)據(jù)來(lái)源Wind，截至2024/12/17）

　　利率中樞下移，權(quán)益類資產(chǎn)相對(duì)配置價(jià)值彰顯

　　在更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策預(yù)期下，國(guó)債到期收益率快速下行。上銀基金認(rèn)為，相比之下，權(quán)益類資產(chǎn)，尤其是紅利資產(chǎn)的價(jià)格還未完全同步上漲，股息率仍維持在可觀的水平。截至12月17日，滬深300的股息率為2.97%，中證紅利指數(shù)的股息率為5.26%，具有較高配置價(jià)值。（注：數(shù)據(jù)來(lái)源Wind，截至2024/12/17）

　　從股息率的角度看，權(quán)益市場(chǎng)的性價(jià)比處在歷史突出水平（%）

　　注：數(shù)據(jù)來(lái)源Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2022/12/01-2024/12/17，股債性價(jià)比=股指股息率/10年期國(guó)債到期收益率。指數(shù)過往僅供參考，不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。

　　政策持續(xù)發(fā)力，權(quán)益市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)增多

　　9月24日金融監(jiān)管部門推出了一攬子支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的政策活躍資本市場(chǎng)，同時(shí)財(cái)政政策積極發(fā)力，財(cái)政部發(fā)行特別國(guó)債支持“兩新”“兩重”，擴(kuò)大地方專項(xiàng)債規(guī)模用于化解隱性債務(wù)。目前權(quán)益市場(chǎng)正處于“資產(chǎn)荒、經(jīng)濟(jì)有穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期”關(guān)鍵窗口，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)增多。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)邁入通脹（預(yù)期）過渡期，權(quán)益市場(chǎng)存在機(jī)會(huì)

　　注：數(shù)據(jù)來(lái)源Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間1994/01-2024/11。指數(shù)過往僅供參考，不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。

　　未來(lái)，上銀基金重點(diǎn)看好三個(gè)方向：

　　一是紅利類權(quán)益資產(chǎn)配置價(jià)值明顯提升，勝率較高；二是受益于財(cái)政補(bǔ)貼、化債等先行政策的板塊，如“兩新”“兩重”領(lǐng)域、服務(wù)消費(fèi)等；三是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來(lái)成長(zhǎng)板塊投資機(jī)會(huì)，例如機(jī)器人、AI玩具、AI眼鏡等AI落地應(yīng)用，以及自主可控要求下的國(guó)產(chǎn)替代行業(yè)，如半導(dǎo)體、工業(yè)母機(jī)、航空裝備等。

　　堅(jiān)信長(zhǎng)期，擁抱機(jī)遇，當(dāng)下權(quán)益資產(chǎn)正開啟配置新篇。上銀基金將依托持續(xù)精進(jìn)的權(quán)益投研實(shí)力，循著政策脈絡(luò)深挖紅利、內(nèi)需及成長(zhǎng)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，以期與廣大投資者共同分享權(quán)益市場(chǎng)的長(zhǎng)期價(jià)值。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本資料中的信息或所表達(dá)的意見僅供參考，并不構(gòu)成任何投資建議。