專題：全球“超級央行周”來襲 美聯(lián)儲或啟動年內(nèi)最后一次降息

　　一些債券交易員一直在增加期權(quán)和期貨押注，預(yù)計美聯(lián)儲暗示的明年降息幅度超過市場預(yù)期。

　　在美聯(lián)儲下午發(fā)布政策決定前夕，美國國債周三溫和上漲。鑒于美聯(lián)儲降息25個基點基本上被視作板上釘釘，市場關(guān)注點在于美聯(lián)儲最新的季度預(yù)測。9月發(fā)布的點陣圖顯示官員預(yù)計今明兩年分別各降息100個基點。

　　然而，考慮到通脹數(shù)據(jù)展現(xiàn)出粘性，整體市場押注美聯(lián)儲將下調(diào)對明年降息的預(yù)測，掉期利率對應(yīng)美聯(lián)儲明年只會降息50個基點。

　　但在利率期權(quán)方面，一些交易員押注市場觀點過于鷹派，并認為美聯(lián)儲將更接近其9月份的預(yù)測，即2025年降息四次，每次25個基點，推動隱含聯(lián)邦基金利率降至3.375%。

　　這些交易員考慮的可能是勞動力市場脆弱的潛在跡象可能會提振對美聯(lián)儲加大降息力度的押注，以及本月早些時候失業(yè)率意外上升后美債的上漲。美國國債漲勢隨后遭逆轉(zhuǎn)，10年期國債收益率本月已上漲約20個基點，報4.4%左右。

　　Michael Rottmann等裕信策略師和經(jīng)濟學(xué)家在報告中寫道，鴿派點陣圖將是“一個驚喜，應(yīng)該會終結(jié)最近收益率的穩(wěn)步上升”，并補充稱如果美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾在新聞發(fā)布會上采取鷹派口吻，那么漲勢可能中斷。

　　在與有擔(dān)保隔夜融資利率（SOFR）掛鉤的期權(quán)方面，需求主要集中在以2026年初為目標、明年初到期合約的鴿派押注上。如果美聯(lián)儲的政策預(yù)測比起市場預(yù)期更偏鴿派，這些頭寸將受益。

　　與此同時，交易員正在增加聯(lián)邦基金期貨頭寸。與美聯(lián)儲12月和1月政策聲明密切掛鉤的2月到期未平倉頭寸已升至紀錄高位。最近相關(guān)資金流動偏向于買盤，表明最新押注將受益于12月降息，以及1月29日進一步降息。

　　看漲活動似乎受到摩根士丹利本月對2月聯(lián)邦基金利率合約的買入建議提振。策略師表示，投資者應(yīng)該為1月29日FOMC會議上降息25個基點的市場隱含概率上升做準備。假設(shè)美聯(lián)儲周三如期行動，那么目前市場消化的下個月降息25個基點可能性約為10%。