原標(biāo)題：重磅新規(guī)！32萬億險(xiǎn)資去哪兒??？年內(nèi)舉牌次數(shù)創(chuàng)3年新高，長(zhǎng)錢長(zhǎng)投仍是重點(diǎn)…|年度策劃

　　來源：險(xiǎn)企高參

　　12月20日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《保險(xiǎn)資金運(yùn)用內(nèi)部控制應(yīng)用指引（第4號(hào)-第6號(hào)）》。針對(duì)未上市企業(yè)股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)、金融產(chǎn)品等非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，在項(xiàng)目篩選、立項(xiàng)審批、盡職調(diào)查、商務(wù)談判、投資決策、合同簽署、交易執(zhí)行、投后管理等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，明確了操作流程要求。

　　作為經(jīng)濟(jì)減震器和社會(huì)穩(wěn)定器，保險(xiǎn)業(yè)扮演著重要角色。一邊要起到支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的作用，另一邊要在資本市場(chǎng)中“輾轉(zhuǎn)騰挪”，動(dòng)態(tài)優(yōu)化資產(chǎn)與負(fù)債的匹配，以保障利潤(rùn)來源。不僅如此，保險(xiǎn)資金作為市場(chǎng)上長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資資金，它的動(dòng)向和成績(jī)一直備受市場(chǎng)矚目。

　　11月22日，國(guó)家金融監(jiān)管總局官網(wǎng)披露數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額 32.15萬億元。其中財(cái)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額2.1萬億，人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額接近29萬億。占比90%的人身險(xiǎn)資金是絕對(duì)的大頭。那么今年保險(xiǎn)資金有怎么樣的大動(dòng)作，明年又將是何走向？

　　今年11月，中國(guó)人壽清倉(cāng)杭州銀行登上熱搜，有媒體統(tǒng)計(jì)，這筆16億元的“交易”最終以套現(xiàn)30.42億元收官。顯然，險(xiǎn)資不僅是經(jīng)濟(jì)的“減震器”，也是資本市場(chǎng)的“風(fēng)向標(biāo)”之一。

　　落眼人身險(xiǎn)行業(yè)，隨著市場(chǎng)不斷回暖，保險(xiǎn)資金賬面余額“配置”也在改變。股票資金余額占比已從今年一季度末的6.78%上升至三季度的7.55%；債券資金余額從46.82%提升至49.18%。

　　在權(quán)益市場(chǎng)不斷改善同時(shí)，險(xiǎn)資也在主動(dòng)進(jìn)取，今年以來，險(xiǎn)資舉牌次數(shù)已達(dá)19次，次數(shù)已創(chuàng)3年以來新高。舉牌企業(yè)依舊偏好于業(yè)績(jī)穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛、分紅率高的行業(yè)，以確保投資的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

　　但是，在19次舉牌的背后，有12次是港股上市企業(yè)，A股吸引力略有下降。此外，險(xiǎn)資偏好港股市場(chǎng)從另一方面也能看出來，今年前11個(gè)月，保司調(diào)研A股上市公司9334次，而去年同期為12464次，調(diào)研次數(shù)下滑明顯，側(cè)面說明了A股對(duì)險(xiǎn)資的吸引力減弱。

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　　舉牌次數(shù)創(chuàng)三年新高，A股卻僅占三分之一

　　舉牌較為直觀，股票更為刺激。

　　據(jù)《險(xiǎn)企高參》統(tǒng)計(jì)，今年以來險(xiǎn)資共計(jì)舉牌和增持19次，而2021年僅出現(xiàn)1次，2022年7次，2023年9次，舉牌次數(shù)已創(chuàng)三年以來新高。

　　舉牌次數(shù)最多當(dāng)屬長(zhǎng)城人壽，今年舉牌無錫銀行、江南水務(wù)、城發(fā)環(huán)境等6家上市公司。其次是瑞眾人壽，舉牌兩家共計(jì)4次。在這之后，新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保及旗下子公司均舉牌3次。紫金財(cái)險(xiǎn)、中郵人壽、利安人壽各1次。值得注意的是，在19次舉牌中，超過三分之二都是港股上市公司。

　　險(xiǎn)資在資產(chǎn)配置上依舊追求穩(wěn)定收益和分散風(fēng)險(xiǎn)，偏好投資于業(yè)績(jī)穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛、分紅率高的行業(yè)，以確保投資的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。行業(yè)偏好主要集中在金融、公用事業(yè)、環(huán)保等領(lǐng)域。這些行業(yè)通常具有長(zhǎng)期投資價(jià)值和較強(qiáng)的抗周期能力，符合險(xiǎn)資作為“耐心資本”的投資理念，能夠在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段保持穩(wěn)定的投資收益。

對(duì)大A“去媚”，對(duì)科技“上心”

　　在舉牌次數(shù)創(chuàng)新高的同時(shí)，大A對(duì)險(xiǎn)資的吸引力開始變?nèi)?。?jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，今年前11個(gè)月保險(xiǎn)公司調(diào)研A股上市公司共計(jì)9334次，而去年同期為12464次，同比下降25.11%，調(diào)研次數(shù)下滑明顯，側(cè)面說明了A股對(duì)險(xiǎn)資的吸引力減弱。

　　《險(xiǎn)企高參》統(tǒng)計(jì)了2023年前11月和2024年前11月調(diào)研A股上市公司數(shù)量最多的5家機(jī)構(gòu)，其中平安養(yǎng)老調(diào)研數(shù)量有增加，中郵人壽調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)量同比幾乎“腰斬”。此外，在被調(diào)研機(jī)構(gòu)中，以中控技術(shù)，長(zhǎng)春高新，海康威視，立訊精密，等為代表的科技創(chuàng)新型公司依舊受到險(xiǎn)資青睞。

　　此外，險(xiǎn)企對(duì)A股“去媚”也可以從減持情況看出來。今年險(xiǎn)企減持和清倉(cāng)次數(shù)超過10次，且大多是A股上市公司。如中國(guó)人壽清倉(cāng)杭州銀行、泰康人壽減持保利發(fā)展、和諧健康減持萬達(dá)信息、大家人壽減持金融街、百年人壽減持勝利精密、國(guó)華人壽減持新世界等。對(duì)于減持原因可大致分為兩類，一類是行業(yè)或企業(yè)未來預(yù)期降低；另一類是出于對(duì)自身經(jīng)營(yíng)考量，采取戰(zhàn)略調(diào)整。

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　　環(huán)境驅(qū)使險(xiǎn)資配置優(yōu)化，債券股票資產(chǎn)螺旋上升

　　站在更為宏觀的角度審視，可以明顯看出整個(gè)人身險(xiǎn)資產(chǎn)端是隨著經(jīng)濟(jì)周期不斷優(yōu)化的。

　　今年一季度利率中樞持續(xù)下行，A股市場(chǎng)低位震蕩，結(jié)構(gòu)分化延續(xù)，為保障去年“開門紅”帶來的大量資金，銀行存款及債券是不錯(cuò)的“避風(fēng)港”。

　　據(jù)《險(xiǎn)企高參》統(tǒng)計(jì)，2024年第一季度，人身險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用余額約為26.87萬億元，同比增長(zhǎng)11.72%，環(huán)比增長(zhǎng)6.67%。其中，銀行存款約為2.56萬億元，同比增長(zhǎng)11.27%，環(huán)比增長(zhǎng)18.64%；債券類賬面余額為12.58萬億元，同比增長(zhǎng)21%，環(huán)比增長(zhǎng)8.67%。值得一提的是，由于具有一定的分散風(fēng)險(xiǎn)的投資屬性，證券投資基金在這一時(shí)間也保持不錯(cuò)的增長(zhǎng)，具體為1.47萬億，同比增長(zhǎng)8.57%，環(huán)比增長(zhǎng)8.65%。而這一時(shí)期的股票類資產(chǎn)同比下降1.69%至1.82萬億元。

　　2024年上半年，受利率水平下行，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺；股票市場(chǎng)震蕩，結(jié)構(gòu)分化明顯；規(guī)范手工補(bǔ)息，銀行存款“流失”等各種東西影響，債券的避險(xiǎn)屬性進(jìn)一步凸顯，而銀行存款環(huán)比下降明顯，此外，股票市場(chǎng)雖震蕩，但是相比一季度，已經(jīng)有所回暖。

　　2024年上半年，人身險(xiǎn)資金運(yùn)用余額約27.71萬億元，同比增長(zhǎng)11.78%，環(huán)比增長(zhǎng)3.12%。其中，債券類余額約13.36萬億，同比增長(zhǎng)23.06%，環(huán)比增長(zhǎng)6.2%；股票資產(chǎn)1.94萬億元，同比增長(zhǎng)4.16%，環(huán)比增長(zhǎng)6.69%；銀行存款約2.37萬億元，同比下降0.04%，環(huán)比下降7.34%。

　　進(jìn)入到第三季度，資本市場(chǎng)迎來了一場(chǎng)盛宴。9月底，一攬子金融政策出臺(tái)后，市場(chǎng)迎來重磅利好，社會(huì)信心有效提振，經(jīng)濟(jì)明顯回升，三季度末股票市場(chǎng)低位震蕩后快速反彈，進(jìn)而帶動(dòng)保險(xiǎn)資金的股票占比上升。

　　9月末，人身險(xiǎn)資金運(yùn)用余額約28.94萬億元，同比增長(zhǎng)14.93%，環(huán)比增長(zhǎng)4.44%。其中，債券類余額約14.23萬億，同比增長(zhǎng)25.52%，環(huán)比增長(zhǎng)6.52%；股票資產(chǎn)2.18萬億元，同比增長(zhǎng)17.24%，環(huán)比增長(zhǎng)12.43%；銀行存款約2.42萬億元，同比增長(zhǎng)7.35%，環(huán)比增長(zhǎng)2.28%。

　　此外，今年保險(xiǎn)資金的股票和債券類資產(chǎn)占比持續(xù)上升，而銀行存款及其他類型資產(chǎn)比例在不斷下降。

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　　培育壯大耐心資本，頭部險(xiǎn)企在行動(dòng)

　　12月11日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)，健全多層次金融服務(wù)體系，壯大耐心資本，更大力度吸引社會(huì)資本參與創(chuàng)業(yè)投資，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)。

　　10月11日，中國(guó)人壽為進(jìn)一步推動(dòng)解決保險(xiǎn)公司“長(zhǎng)錢短配”問題，維護(hù)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，在國(guó)家金融監(jiān)督管理總局指導(dǎo)下，中國(guó)人壽與新華保險(xiǎn)聯(lián)合發(fā)起設(shè)立總規(guī)模500億元鴻鵠基金已于2024年3月4日正式啟動(dòng)投資。截至9月30日，鴻鵠基金實(shí)收股本320.10億，主要投向了關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重點(diǎn)行業(yè)，取得積極成效。

　　中國(guó)人壽集團(tuán)旗下資產(chǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，鴻鵠基金堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資和穩(wěn)健投資的投資理念。這是長(zhǎng)期投資的根本，也是公司設(shè)立的初衷。在股票市場(chǎng)低迷、市場(chǎng)信心不足、上市公司股價(jià)被錯(cuò)殺大幅下跌時(shí)，鴻鵠基金堅(jiān)定買入。

　　此外，10月18日，中國(guó)人民銀行與中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）相關(guān)工作的通知》，向參與互換便利操作各方明確業(yè)務(wù)流程、操作要素、交易雙方權(quán)利義務(wù)等內(nèi)容。

　　中國(guó)平安董事會(huì)秘書盛瑞生表示，一方面會(huì)繼續(xù)關(guān)注股票的階段性機(jī)會(huì)，同時(shí)響應(yīng)號(hào)召，對(duì)新出的工具，積極研究、申請(qǐng)，為未來投資過程提供更多的選項(xiàng)，提升公司投資回報(bào)。對(duì)于近期央行宣布提供的3000億元股票回購(gòu)再貸款，引導(dǎo)上市公司進(jìn)行回購(gòu)，公司正在研究相關(guān)事宜。