中郵證券發(fā)布研究報告稱，預(yù)計比亞迪電子（00285）2024/2025/2026年分別實現(xiàn)收入1719.4/1903.6/2092.2億元，歸母凈利潤分別為44.2/56.9/68.0億元，首次覆蓋給予“買入”評級。海外大客戶產(chǎn)品品類擴充疊加市場份額持續(xù)提升，公司消費電子業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)大幅增長，上半年收入達到633.03億元，同比上升54.22%。

　　報告主要觀點如下：

　　海外大客戶產(chǎn)品品類擴充疊加市場份額持續(xù)提升，消費電子業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)大幅增長。

　　在AI技術(shù)快速發(fā)展及換機周期的驅(qū)動下，消費電子市場需求出現(xiàn)回暖勢態(tài)，據(jù)IDC統(tǒng)計，2024年第3季度全球智能手機市場出貨量達到3.161億部，同比增長4.0%，連續(xù)5個季度增長；平板電腦出貨量達到3960萬臺，同比增長20.4%。進入2024年以來，頭部廠商尤其重視產(chǎn)品創(chuàng)新，試圖通過更多、更有競爭力的產(chǎn)品來吸引消費者。公司受益于國內(nèi)和海外客戶需求改善，安卓零部件和整機組裝業(yè)務(wù)均實現(xiàn)大幅增長；在海外大客戶業(yè)務(wù)方面，業(yè)務(wù)份額進一步提升，帶動出貨量和收入實現(xiàn)同比增長。2024年上半年，公司消費電子業(yè)務(wù)收入達到633.03億元，同比上升54.22%。

　　智能座艙、智能駕駛輔助系統(tǒng)等產(chǎn)品出貨量持續(xù)增長，新能源汽車業(yè)務(wù)延續(xù)增長勢頭。

　　隨著新能源汽車的出海版圖不斷擴大，中國汽車品牌在國際市場迅速崛起，競爭力和市場份額均不斷攀升。數(shù)字經(jīng)濟的加速發(fā)展，推動智能網(wǎng)聯(lián)汽車成為汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的重要方向。公司已布局智能座艙系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)、智能懸架系統(tǒng)、熱管理、控制器和傳感器等領(lǐng)域，具備明顯的先發(fā)技術(shù)優(yōu)勢，多個產(chǎn)品已實現(xiàn)量產(chǎn)交付，并持續(xù)提升出貨量，其中：

　　智能座艙產(chǎn)品線覆蓋中控系統(tǒng)、儀表和屏顯系統(tǒng)、HUD、聲學(xué)系統(tǒng)、車載充電系統(tǒng)、T-BOX、開關(guān)面板系統(tǒng)等，滿足用戶多維度的交互體驗；智駕平臺覆蓋低算力、中算力、高算力，智能駕駛產(chǎn)品在國內(nèi)市場的出貨量持續(xù)領(lǐng)先；熱管理系統(tǒng)產(chǎn)品核心零部件均為自主設(shè)計與制造，通過高效的熱能轉(zhuǎn)換和利用，為消費者帶來了更舒適的駕駛環(huán)境。

　　隨著新能源汽車銷量提升，公司的智能座艙產(chǎn)品出貨量持續(xù)增長，疊加智能駕駛輔助系統(tǒng)和熱管理產(chǎn)品進入放量階段，新能源汽車業(yè)務(wù)板塊持續(xù)增長，2024年上半年，新能源汽車業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)營收77.57億元，占總體收入9.87%，同比上升約26.48%。

　　全面布局AI業(yè)務(wù)領(lǐng)域，帶來新增長點。

　　AI應(yīng)用場景的不斷拓展、數(shù)據(jù)規(guī)模的爆炸式增長、云計算和邊緣計算的興起、AI算法和模型的快速迭代，共同推動著AI服務(wù)器市場的高速增長。大型云端服務(wù)供應(yīng)商及品牌對于高階AI服務(wù)器需求強勁，預(yù)計2024年AI服務(wù)器全年產(chǎn)值將達1，870億美元，年增高達69%，產(chǎn)值將占整體服務(wù)器市場的65%。公司持續(xù)加強與各板塊的行業(yè)頭部客戶的戰(zhàn)略合作，除戶用儲能業(yè)務(wù)承壓之外，無人機、智能家居、游戲硬件等業(yè)務(wù)板塊均穩(wěn)中有升。同時，公司在新產(chǎn)品上持續(xù)投入研發(fā)，把握市場發(fā)展機遇，積極培育新業(yè)務(wù)，完善在AIDC、工業(yè)機器人等賽道的布局。

　　風(fēng)險提示：技術(shù)迭代風(fēng)險；研發(fā)未達預(yù)期的風(fēng)險；核心技術(shù)人才流失風(fēng)險；經(jīng)營規(guī)模擴大帶來的管理風(fēng)險。