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通脹前景惹爭議 美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部“三派鼎立”

通脹前景惹爭議 美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部“三派鼎立”

竭含巧 2024-12-25 行業(yè)新聞 12 次瀏覽 0個(gè)評(píng)論

  轉(zhuǎn)自:金十?dāng)?shù)據(jù)

  美聯(lián)儲(chǔ)官員團(tuán)結(jié)一致,決心平息四十年來最嚴(yán)重的通脹,但他們不再就將政策利率保持在多高以實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)達(dá)成一致。

  上周,美聯(lián)儲(chǔ)以近乎一致的投票結(jié)果進(jìn)行了今年的第三次降息。但與此同時(shí),官員們似乎就未來的利率前景分成了三個(gè)派別。

  分歧集中在美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該如何積極地將通脹率降至2%的目標(biāo),以及該央行需要將利率保持在多高的水平才能取得成功。

  “沒有達(dá)成共識(shí)的跡象,”FHN首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chris Low在談到對(duì)基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率的預(yù)測時(shí)指出。大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)該利率到2026年的預(yù)期落在3.1%至3.9%的范圍。

  這場辯論的結(jié)果在華爾街受到密切關(guān)注。

  通脹焦慮

  直到幾個(gè)月前,通脹似乎還在接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。該央行首選的通脹晴雨表——個(gè)人消費(fèi)支出指數(shù)(PCE)從2022年7.3%的40年峰值放緩至9月的2.1%的3年半低點(diǎn)。然而,截至11月,這一通脹指標(biāo)已經(jīng)回升至2.4%。

  更重要的是,美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為,2025年底的通脹很有可能比2024年底略高。官員們將2025年的預(yù)測上調(diào)至2.5%。

  “事實(shí)證明,通脹比許多人預(yù)期的要頑固,”Regions Financial的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家理查德·穆迪(Richard Moody)表示。

  最近通脹路徑的不確定性有可能使美國利率維持在高于美聯(lián)儲(chǔ)官員所希望的水平。

  事實(shí)上,美聯(lián)儲(chǔ)官員上周將2025年的預(yù)期降息次數(shù)減半至僅兩次。

  然而,由于美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部存在分歧,即使是2025年降息兩次的前景也不能得到保證。

  美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部出現(xiàn)罕見異議

  這種分歧在所謂的點(diǎn)陣圖上暴露無遺,該點(diǎn)陣圖揭示了19位美聯(lián)儲(chǔ)官員的想法,包括七名理事會(huì)成員和12位地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席。

  其中有四名官員在上周不支持降息,其中一位,新任克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席哈馬克投出了反對(duì)票。

  這種異議在美聯(lián)儲(chǔ)相當(dāng)罕見。

  哈馬克表示,她希望看到更多證據(jù)表明價(jià)格壓力再次緩解?!巴浫匀痪痈卟幌?,最近在將通脹恢復(fù)到2%方面取得的進(jìn)展并不均衡,”她在一份聲明中說。

  也許更令人驚訝的是,哈馬克表示,她認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)接近所謂的中性利率。

  這個(gè)概念指的是美聯(lián)儲(chǔ)政策利率的理想水平,這意味著既不會(huì)將經(jīng)濟(jì)危險(xiǎn)地推高到超過其速度限制,也不會(huì)猛踩剎車抑制增長。

  中性利率在何處?

  如果美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)接近中性利率,這可能意味著該央行只會(huì)再將利率下調(diào)50至75個(gè)基點(diǎn)。在上周下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)后,利率保持在4.25%至4.5%的范圍內(nèi)。

  哈馬克只是估計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)接近中性利率的六名美聯(lián)儲(chǔ)官員之一。

  而由八名官員組成的更大群體——可能包括美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾——認(rèn)為中性利率要低得多,可能為3%或更低。

  鮑威爾的重要盟友、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯表示,“我認(rèn)為我們根本還沒達(dá)到長期中性利率?;蛟S中性利率(比我們過去認(rèn)為的)略高一些,但遠(yuǎn)低于我們今天的水平?!?/p>

  如果他是對(duì)的,美聯(lián)儲(chǔ)最終可能會(huì)還需要大幅度下調(diào)利率。

  第三個(gè)規(guī)模更小的群體認(rèn)為降息的空間更大。

  前方的道路

  當(dāng)然,三個(gè)群體中哪一個(gè)占上風(fēng)將取決于明年通脹放緩的程度。如果最近的通脹上升被證明是短暫的,美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在2025年將降息次數(shù)增加到3次或更多。

  “在未來12到18個(gè)月內(nèi),利率仍可能大幅下降,”芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比上周堅(jiān)稱。

  古爾斯比和其他人希望降低利率的背后還有另一個(gè)因素。一些支持上周降息的美聯(lián)儲(chǔ)官員不太擔(dān)心通脹,而更擔(dān)心美國就業(yè)市場疲軟及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。

  即使通脹保持在一定高位,他們也傾向于以更快的速度降息,以確保當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張得到保持。

  舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利上周表示,“我聽到的比你想象的要多的是,不要讓通脹率降低十分之一導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)受創(chuàng)。我不希望看到為了提前一個(gè)季度實(shí)現(xiàn)2%的目標(biāo)而讓失業(yè)率上升?!?/p>

  鮑威爾面臨的挑戰(zhàn)是如何在美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普第二次上任的背景下彌合美聯(lián)儲(chǔ)的這些分歧,特朗普在第一個(gè)任期內(nèi)對(duì)這位美聯(lián)儲(chǔ)主席持尖刻的批評(píng)態(tài)度。因此,這不會(huì)是一件容易的事。

  然而,不要指望來年會(huì)有什么重大的舉措。美聯(lián)儲(chǔ)的辯論通常是文雅的事務(wù),而不是激烈的知識(shí)分子爭吵。

  鮑威爾在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部也得到了廣泛的支持,一票反對(duì)的情況很少見,更不用說激起多個(gè)異議了。

  上一位在關(guān)鍵投票中落敗的美聯(lián)儲(chǔ)主席是上世紀(jì)80年代的保羅·沃爾克,當(dāng)時(shí)正值美國經(jīng)濟(jì)史上最動(dòng)蕩的時(shí)代之一。

  編輯:馬萌偉

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