新年將至，A股市場未來一年如何演繹成為投資者關注焦點。哪些賽道將獲資金追捧？如何把握投資機會？

12月25-26日，資本圈年度投研盛宴——2024證券時報·新財富雜志分析師年會暨廣州開發(fā)區(qū)黃埔區(qū)資本市場高質量發(fā)展交流會進入最佳分析師專場論壇階段，前一天剛剛出爐的2024年度中國證券研究全明星陣容，將在這兩天舉行的“宏觀、周期、能源與新材料”“大健康、大消費”“高端制造”“科技”四大專場論壇上首次集體亮相，攜最新研究成果對2025年的宏觀經濟走向、資產配置策略、各細分行業(yè)的投資熱點與方向進行全面分析展望。

25日，來自宏觀經濟、固定收益、能源開采、化工、食品飲料、醫(yī)藥生物、非銀金融等16個細分賽道的第一名團隊首席分析師，率先展開投資研判。紅土創(chuàng)新基金總經理冀洪濤、招商證券資產管理有限公司副總經理李權勝分別擔任當天上午、下午兩大專場論壇的嘉賓主持。

冀洪濤表示，中國資本市場的發(fā)展壯大，離不開分析師隊伍貢獻研究力量，當前市場結構的復雜性，也需要分析師們?yōu)槲覀儞荛_迷霧，助力投資者判斷宏觀和產業(yè)趨勢。

李權勝表示，投資很大程度上是反人性的，需要做到“買在人煙稀少處，賣在人聲鼎沸時”。過去兩年，大消費行業(yè)由于基本面、股市總體表現都不理想，市場投資者對其關注度下降到很低水平；但是，我想大消費行業(yè)與人們的生活息息相關，未來一定會有不錯的結構性投資機會，我們要有足夠信心去做配置。

現場嘉賓有哪些精彩的硬核觀點，本文且逐一放送。

01

宏觀、周期、能源與新材料專場論壇

2024年度最佳分析師 ?宏觀經濟 ?第一名

廣發(fā)證券 ?郭磊：

中國經濟依然有三大要素紅利。一是存量人口紅利，中國有14億人口，一個省的人口就相當于歐洲一個國家，很多商業(yè)模式很容易成立。二是工程師紅利，我們有2.5億人接受過高等教育，每年新增加1000多萬大學畢業(yè)生，這可為企業(yè)提供越來越高的研發(fā)密度。三是延遲滿足紅利，中國人很勤奮，基本上每個人、每個家庭、每個企業(yè)都有自己的小目標，投入放在現在，把更多享樂放在未來，支撐了中國比較高的資本形成速度。這三點是我們的要素優(yōu)勢。

理論上，我們應該利用存量人口紅利做大消費和服務業(yè)；利用工程師紅利做大技術類行業(yè)；利用延遲滿足紅利保持再投資速度優(yōu)勢。這三個要素優(yōu)勢都得到充分發(fā)揮時，增長就具備廣譜性，中國名義GDP增速將更為充分和均衡。

這一輪的政策切入點非常準確，可以總結為三個切入點，房地產、消費、廣義社融（增量信貸和增量財政），這三個切入點一則有助于彌補目前經濟的短板；二則更重要的是，它有助于提升增長廣譜性。這就是中央經濟工作會議所說的“全方位擴大國內需求”。

明年經濟預期繼續(xù)把GDP目標定在5%左右。其中消費大概率會好于今年，房地產投資可能會延續(xù)負增長，但降幅會估計有所縮窄；在“大力實施城市更新”的政策導向下，狹義基建增速應該會有所回升。外需存在一定不確定性或壓力。在外需減速背景下，要維持產能利用率，避免PPI再度收縮，除需求擴張外，應該還是有比較大概率更系統(tǒng)性推進供給端優(yōu)化。這就是目前政策強調的“綜合整治內卷式競爭”。

2025年，促消費是九大經濟工作重點之首，應該還會繼續(xù)有政策紅利。從經驗數據來看，消費應該已經度過了量價壓力最大階段，后續(xù)會逐步好轉。如果未來兩年我們能夠推動名義GDP增速回升，以及把消費重新拉回到名義GDP水平，這兩大因素堪比2021年的名義GDP擴張和雙碳經濟啟動。

2024年度最佳分析師 ?海外市場研究 ?第一名

興業(yè)證券 ?洪嘉駿：

AI仍是TMT投資核心，算力基建已經度過高速發(fā)展的階段，2025年AI推理以及云服務進入到質變的階段，會是AI板塊的主線。其次，端側發(fā)生量變，AI手機、新型的智能硬件，包含智能眼鏡、自動駕駛、人形機器人等，是從0到1的發(fā)展階段，有比較大的發(fā)展空間。

云服務板塊，還是看好龍頭公司，同時在SaaS服務領域有許多細分賽道，企業(yè)客戶進入加速采用來提效的階段，有望得到業(yè)績與估值的雙擊。

端測量變可以關注四個方面。

第一，智能手機。2025年智能手機出貨量增速可能會高于一致預期，主要驅動因素是兩大操作系統(tǒng)都大力研發(fā)AI底層生態(tài)以及三方的應用。AI應用會形成一個驅動換機的賣點。

第二，智能硬件，尤其是智能眼鏡。智能眼鏡2024年在海外相當火，Meta跟雷朋眼鏡合作的Ray-Ban Meta智能眼鏡，一年賣了將近200萬部，帶動市場關注度上升，2025年大品牌跟進，有望帶動產品演化與價格下行，我們判斷2025年至少是千萬起跳的銷量。

第三，自動駕駛。Robotaxi在國內以百度為主，整個產業(yè)鏈的發(fā)展其實是相當迅速的，所以，AI落地的中長期新興場景值得關注。

第四，人形機器人。特斯拉2025年會推出小量量產的商業(yè)化機器人，英偉達也會推出全新的Jetson Thor計算平臺，專門針對人形機器人的開發(fā)環(huán)境。整個行業(yè)的需求以及未來的增長性可能不亞于自動駕駛賽道。

海外市場方面，三類公司值得關注。

第一類，港股的互聯網公司，能夠拉近與海外龍頭的距離。我們偏向于看好用戶基數大且是行業(yè)細分賽道的龍頭，同時可以用數據去做更好的精準營銷的公司。

第二類，港股SaaS細分賽道的小型隱形冠軍。中長期可以繼續(xù)關注在新型AI云服務落地時，帶來更好的業(yè)績增速和增長想象空間的公司。

第三類，端測。傳統(tǒng)的消費電子龍頭，比如像小米、舜宇光學、比亞迪電子等，從AI手機與硬件落地量變的角度，會有非常好的機會。

2024年度最佳分析師 ?固定收益研究 ?第一名

華泰證券 ?張繼強：

從大類資產配置角度看，2025年市場的主線是特朗普新政及其他國家的應對。2025年中國經濟增速目標有可能保持在5%左右，物價溫和好轉，PPI低于CPI。中央經濟工作會議強調逆周期調節(jié)、“供給和需求”平衡，提出要“綜合整治內卷式競爭”，均有助于推動物價“合理”回升。

對于市場而言，2025年，債市趨勢要看物價及融資需求能否好轉，市場對降息存在明顯“搶跑”，需要大幅降低回報預期，波動將增大，更加重視交易。A股運行中樞得益于政策積極及流動性充裕，結構性行情特征仍明顯，關注大內需、泛科技、困境反轉（供給出清）、高股息板塊。美股波動增大，美債短端好于長端，美元偏強。黃金經歷兩年牛市后轉為回報的“小年”，但仍有戰(zhàn)略性配置價值。

2024年度最佳分析師? 金融工程? 第一名

興業(yè)證券 鄭兆磊：

ETF規(guī)模從1萬億到2萬億，花了大概10年，從2萬億到3萬億，只花了半年，ETF生態(tài)發(fā)展非常迅速。ETF現在對于A股的覆蓋度已經接近80%，非常高。我們從多個維度來觀察ETF生態(tài)研究。

一，真實的被動指數規(guī)模。2017年至2020年，投資跟著權益公募基金走。這兩年傳統(tǒng)投資方式受到一定挑戰(zhàn)。今年大家普遍反饋投資跟著險資走，險資除了買一些公募基金和ETF之外，在被動指數復制方面的規(guī)模是非常龐大的。這也是險資資金流向的一種體現。

二，資金流向方面：大資金主要投寬基賽道，基本上有很好的正向預測作用。

三，ETF份額增長，增長越快，接下來跌的會越多。將大資金行為和份額變化兩者進行疊加，大資金買的多同時最近份額增長又比較慢一點的，漲幅會更好。

四，融券的策略化研究。融券本身是做空行為，融券力度越大，接下來跌得會越多，但是寬基和賽道表現相反。寬基ETF融券力度越大，確實會跌得越多。但是賽道ETF是融券力度越大，反而會漲得越多。

五、一些事件驅動類的研究：以紅利ETF為例，今年3月底，一只銀行股由于債轉股導致流通股本大幅增加，中證紅利指數按照流通市值加權，這只股票在紅利指數里面的權重幾乎翻倍，那么何時去補倉這只股票?對于個股而言，這是一個投資機會，對于ETF基金經理而言，這是一個創(chuàng)造超額的視角。

2024年度最佳分析師 ?金屬和金屬新材料 ?第一名

長江證券 王鶴濤：

材料的進步代表著時代文明的基石，金屬和金屬新材料行業(yè)的投資機會不僅局限于傳統(tǒng)的供需分析，還應考慮全球經濟趨勢、技術發(fā)展和政策導向的因素。2025年金屬和金屬新材料行業(yè)的投資策略是“進攻+穩(wěn)健+防守”三條路徑：進攻性配置（銅和鋁）、穩(wěn)健投資（鋰）、中長期戰(zhàn)略防守（黃金）。

銅和鋁：銅因其資源稀缺性和新能源需求增長，價格中樞有望繼續(xù)上升，具有戰(zhàn)略性配置價值。鋁則因供給側改革后的產能上限明確及能源約束，未來可能具有邊際彈性，特別是在國內經濟企穩(wěn)復蘇時。

鋰：鋰作為新能源材料的代表，基于新能源車滲透率提升，儲能成長增速顯著以及不斷下調的供給預期，當下處于歷史底部的鋰值得關注，尤其是在邊際變化敏感時期。

黃金：在全球通脹中樞上移和去美元化趨勢下，黃金作為戰(zhàn)略資源，具有中長期投資價值，適合作為投資組合中的穩(wěn)定劑。

金屬品種的投資邏輯不再是簡單的傳統(tǒng)周期性投資，應更多考慮資源安全/科技創(chuàng)新/新興產業(yè)發(fā)展的影響。

2024年度最佳分析師 化工 第一名

長江證券 馬太：

化工行業(yè)2023年經營非常差，2024年在底部徘徊，預計2025年會改善。積極因素是擴產在減弱，國內需求恢復，海外需求持續(xù)增長。有幾類機會值得關注：第一類是順周期，賺漲價的錢；第二類要是賺業(yè)績增長的錢；第三類是新質生產力，主要是化工新材料。

順周期方面，看好的行業(yè)一個是制冷劑，家電以舊換新政策拉動需求，制冷劑實行配額制，供給受限，價格逐步上行。同時看好磷化工，由于磷礦石2025年擴產有限，新能源發(fā)展會有拉動效應，預計磷化工2025年景氣度繼續(xù)提升。第三個行業(yè)是鉀肥，2024年供需基本均衡，預計2025年面臨供不應求狀態(tài)。第四是有機硅行業(yè)，由光伏、新能源汽車、家電等帶動，這兩年增長很快，出口都是兩位數增長，景氣在底部，2025年基本無擴產。

賺業(yè)績增長的錢，就是穩(wěn)增長，有兩類行業(yè)值得關注。一個是輪胎行業(yè)，屬于出海受益行業(yè)。消費平民化，中國輪胎替代加速，而原材料處于底部震蕩，輪胎業(yè)績快速增長。第二個是民爆行業(yè)，受益于西部大開發(fā)、一帶一路發(fā)展和并購整合。工信部鼓勵民爆行業(yè)并購整合，行業(yè)集中持續(xù)提升，龍頭市占率在提升，預計它們的業(yè)績逐步增長。

第三類主要是化工新材料，一方面，下游半導體、AI、新能源等蓬勃發(fā)展，另一方面，自主可控需求迫切，關注進口依賴度高的新材料。

2024年度最佳分析師 電力、煤氣及水等公用事業(yè) 第一名

華源證券 ?劉曉寧：

電力行業(yè)從大周期的角度來看，2020年到2021年是一個通脹周期，2022年到現在是一個偏通縮的環(huán)境。

展望2025年，整體價格還在一個通縮的周期當中，但是快接近尾聲了，2026年之后我估計價格就會逐步地往上走。

從供需來看，這幾年需求是持續(xù)超預期，但供給增長得更快。第一，偏寬松的政策環(huán)境，火電重啟審批，每年都有40—50GW的增量。第二是新能源的投放，去年裝機量達到了300GW，對電力的供給沖擊較大，對電網的安全穩(wěn)定也帶來了較大的挑戰(zhàn)。第三是核電的審批明顯加快。

在這樣一個大周期里，可以關注三類機會。第一類是價格和利差穩(wěn)定的股票品種，走勢會比較流暢，比如水電類資產受益于利率的持續(xù)下行，會有比較積極的表現，預期回報不高的投資者可以繼續(xù)關注水電的機會。第二類是周期波動比較大的，像火電這一類資產，相對來講賺錢不太容易，每年都在博弈。第三類可以關注存在系統(tǒng)性大的貝塔向上的機會，綠電可以做重點的考慮。

2024年度最佳分析師 能源開采 第一名

國盛證券 張津銘：

煤炭板塊自2018年以來連續(xù)六年上漲，既受到業(yè)績驅動（EPS），也受到估值驅動（PE）的影響。尤其是近兩年，盡管煤價中樞回落，股價依然強勢，顯示出估值驅動的特征。隨著工業(yè)化進入成熟期，經濟增長和行業(yè)增速放緩，投資者越來越重視公司的股東回報和經營性現金流，這導致具有穩(wěn)定盈利和良好現金流的資產開始享受估值提升。從行業(yè)內看，動力煤板塊的表現優(yōu)于焦煤板塊，因為動力煤被視為能源的壓艙石，盈利中樞相對穩(wěn)定。煤炭板塊在第七年（2025年）仍有可能延續(xù)上漲趨勢，特別是那些業(yè)績優(yōu)秀的公司。

2024年度最佳分析師 交通運輸倉儲 第一名

長江證券 韓軼超：

2025年的機會主要來自兩頭：周期和紅利。

周期這一端，我們看好供給受限、需求端在政策發(fā)力下，具備向上彈性的板塊。比如航空、直營物流和內貿集運。其中，以航空為例。寬體機利用率還沒有完全恢復，一是商務航線的需求及票價沒有恢復，二是中美、中加在內的北美航線沒有恢復。而2025年，中美航線的修復、商務旅客需求的變化，都有可能帶來機會。

第二是紅利資產。人口拐點出現后，很難逆轉長端利率下行的情形。從絕對收益來說，紅利類的公路、鐵路、港口等，非常值得增量資金尤其是保險資金配置。優(yōu)先推薦公路的投資機會，既有短期車流量增速的修復，也有長期政策的改善，帶動資產久期提升。其次是港口和鐵路。

最后，物流企業(yè)也在尋找出海的機會。第一塊是資源品、原材料的出海；第二塊是高端制造業(yè)的出海；第三塊是消費品的出海，也蘊含了較大的機會。

貓頭鷹基金研究院創(chuàng)始人、總經理 ?矯?。?/p>

財富創(chuàng)造本質上是資產端如何滿足負債端的工作。分析師挖掘上市公司價值，基金經理給上市公司定價，貓頭鷹發(fā)現基金經理的價值，機構提倡耐心資本，渠道倡導買方投顧，形成一個閉環(huán)，共同地推動中國資產端跟負債端相匹配。貓頭鷹希望成為大財富和大資管的基金之芯，為全行業(yè)創(chuàng)造價值。我們呼吁，更多的分析師、上市公司、基金經理、基金分析機構貢獻各自的力量，投入到做大耐心資本的大趨勢中。

上午的圓桌論壇環(huán)節(jié)，參會嘉賓圍繞“迎接經濟全球化，加速提升‘含綠量’”的主題進行了深入討論。

鹿山新材副總經理、董事會秘書 唐小軍：

鹿山新材是一家專注于綠色環(huán)保、高性能功能高分子材料的公司，自1998年成立以來，26年間一直深耕于此領域。綠色環(huán)保、高性能功能高分子材料領域，近年來開啟了國產替代的歷程。鹿山新材從能源管道材料起家，致力于國產替代，市占率已超越國際巨頭。近年來，太陽能材料成為新的增長點，鹿山新材積極推出新產品如OCA材料，布局UTG玻璃、固態(tài)電池材料等，不斷迭代新產品。

天賜材料董事、副總經理、董事會秘書 ?韓恒：

新能源汽車在國內滲透率達到50%，但在歐美國家只有個位數。天賜材料這兩年的戰(zhàn)略核心放在國際化上，已經拓展了美國和摩洛哥兩個工廠。新能源特別是電池化學品是一個新興品類，它區(qū)別于國產進口替代，中國已經在該領域跑在世界前面。公司希望依托中國供應鏈優(yōu)勢，建立好國外供應鏈，支撐下一步國際化發(fā)展。

02

大健康、大消費專場論壇

2024年度最佳分析師 ?醫(yī)藥生物 ?第一名

興業(yè)證券 ?黃翰漾：

回顧2024年，醫(yī)藥板塊在過去幾年下跌的基礎上進一步下行，主要受到醫(yī)保收入增速放緩、醫(yī)保收支增速不平衡、行業(yè)政策變化及部分細分領域景氣度等多重因素影響，市場擔憂行業(yè)的長期成長邏輯被破壞。我們認為，醫(yī)藥行業(yè)增長的穩(wěn)定性和確定性不變，當前板塊處于歷史低位，展望2025年，具備投資機會。

2024年年初以來，源于海內外政策、大環(huán)境因素等影響，醫(yī)藥行業(yè)院內、院外和出海等細分領域均受到一定程度的擾動。展望2025年，醫(yī)藥板塊部分重點細分領域基本面和景氣度有望迎來環(huán)比改善，同時，2024年相對為低基數，同比角度也有望加速。

板塊策略方面，重點關注具備較好成長性和產業(yè)邏輯的細分領域。“創(chuàng)新+國際化”仍是核心關鍵詞，重點關注創(chuàng)新藥，以及基本面開始改善的創(chuàng)新藥產業(yè)鏈。同時，醫(yī)療器械2025年亦有望迎來改善。國內方面，2025年順周期領域有望迎來復蘇，若經濟基本面預期轉好，消費醫(yī)療領域（中藥OTC、醫(yī)療服務與連鎖藥店等）有望實現回升。

2024年度最佳分析師? 食品飲料研究? 第一名

華創(chuàng)證券 歐陽予：

食品飲料當前底部確立，方向向上。一是從庫存周期和報表周期角度，行業(yè)今年陸續(xù)卸下包袱。其中，乳業(yè)、調味品和酵母龍頭都已經進入到右側，啤酒底部，白酒加速出清，重點關注茅臺老酒價格率先企穩(wěn)信號。二是新業(yè)態(tài)帶來的彈性機會，餐飲供應鏈（復合調味品和預制食品）和零食伴隨著餐飲和零售業(yè)態(tài)重構，是非常重要的兩個子板塊，此外威士忌等新品類也值得重點關注。

2024年度最佳分析師 ?房地產 ?第一名

廣發(fā)證券 樂加棟：

最近這兩次的政治局會議，已經很明確提出房價“止跌回穩(wěn)”?！盎胤€(wěn)”不只是交易量，更多的是資產價格，這是總基調。

政策端，現在市場最關心兩個問題，一是貨幣化安置，城中村改造100萬套，如何落地值得關注。二是收儲，屬于供給端政策。

中國房地產市場需求側最困難的階段已經過去了，二手房價在過去四年中下跌了超過30%，居民的購房壓力隨著價格下跌、首付下降以及利率下調等因素的影響，回歸到相對合理的位置，所以，2022年以來，市場總需求基本維持穩(wěn)定，結構性地向性價比更高的二手房市場轉移。2025年如果財政在需求側發(fā)力，全年量價有望轉正。

從投資鏈條角度來看，當企業(yè)新開工大幅上漲超過竣工，拿地力度到35%到40%及以上，可能才會有起色。另一個，看房價，沒有賺錢效應，投資鏈條很難好轉。

房地產投資機會有兩點：第一是逆周期投資；第二是找有彈性的品種，比如信用比較好的、拿地比較多的、資產負債表相對沒有萎縮的、土地儲備優(yōu)化的、存貨去化好的?，F在的股價，基本上反映的房價20%左右的下跌，具備較好的價值安全墊。

2024年度最佳分析師? 批零和社會服務業(yè)? 第一名

長江證券 李錦：

批零行業(yè)可以買兩類商業(yè)模式，第一類買經營效率好，能做全國化復制擴張，且企業(yè)經營能力、管理能力都實現不斷超越的公司。歷史上線下線上都出現過多個企業(yè)，在子行業(yè)經營效率優(yōu)化上實現了蛻變。

第二類商業(yè)模式，本質上是壟斷。中國一個省的零售龍頭應該相當于海外中小國家的零售龍頭，其實省內做深做強本身產生的經濟效應也很大。理解這兩種商業(yè)模式，也就明白，要么買全國化擴張型公司，要么買區(qū)域穩(wěn)定型公司。

結合近年來整個零售變革過程，是從渠道增長走向品牌增長，或者說從規(guī)模簡單復制走向供應鏈深化。以近期熱門的“胖東來”、“谷子經濟”為例，如果真正做到產品差異，且具備一定性價比，這種趨勢的能量在累計放大，任何一個企業(yè)如果能抓到這種供需市場，也就能在短周期上獲得相對穩(wěn)定增長，在長周期上又不會在消費的代際變化中淘汰。

2024年度最佳分析師 ?農林牧漁 ?第一名 ?

長江證券 ?顧熀乾：

農林牧漁行業(yè)的第一要點，是周期輪回，均值回歸，農產品價格不會長期低迷，也不會持續(xù)高盈利。第二要點，是細分龍頭優(yōu)勢凸顯，養(yǎng)殖企業(yè)像牧原、溫氏，飼料企業(yè)像海大，只要保持比較穩(wěn)健的發(fā)展趨勢，公司的財務報表會越來越好看。

可以從三條主線展望2025年。第一，市值最大的生豬養(yǎng)殖板塊。今年養(yǎng)殖行業(yè)的盈利是比較不錯的，牧原可能有接近200億元的利潤，資產負債表在大幅改善。2025年的主線將是盈利分化、強者恒強。另外，餐飲的需求復蘇，能夠帶來整個養(yǎng)殖產業(yè)鏈盈利的提升。對于成本優(yōu)勢比較突出的養(yǎng)殖企業(yè)，可以做中長期的配置，這個行業(yè)在未來1到2年會迎來一次估值的重構。

第二，順周期板塊。水產飼料像海大，一方面受益于整個終端餐飲消費的復蘇，另一方面受益于出海，把國內的模式復制到東南亞，降維打擊；禽養(yǎng)殖行業(yè)邊際受益于餐飲復蘇，2025年價格會有所提升。

第三，高景氣度、有成長性賽道的寵物板塊，包括寵物食品和寵物醫(yī)療等整個產業(yè)鏈。寵物給主人帶來的情緒價值非常難以替代，情感消費是支持這個板塊持續(xù)高景氣的原因，國產寵物食品品牌市場份額持續(xù)提升。

2024年度最佳分析師? 輕工和紡織服裝? 第一名?

申萬宏源證券 屠亦婷：

家居：穩(wěn)地產預期提振行業(yè)Beta，存量翻新支撐中長期需求；以舊換新政策拉動，激活換新需求+驅動行業(yè)整合。

家居處于地產止跌回穩(wěn)和擴大以舊換新補貼兩方面政策交匯處，有望產生強烈政策共振。地產需求端刺激政策推出，促進房地產市場止跌回穩(wěn)，扭轉悲觀預期，行業(yè)估值底部向上；二手房占比保持提升，短期領先修復提振家居需求端Beta，中長期存量換新需求支撐行業(yè)長期擴容。家居以舊換新補貼政策效果明顯，以舊換新政策保持優(yōu)化，2025年具備延續(xù)性；政策覆蓋品類智能家居>軟體家居>定制家居，純換新需求待激活空間大；頭部公司經營管理規(guī)范，政策參與度高，經銷商賦能調動，前中后臺數字化支撐，份額加速提升。

內需角度，國貨崛起，情緒消費谷子經濟供應鏈，AI眼鏡、兩輪車、電子煙等產業(yè)趨勢帶來的供應鏈機會值得重視。

服裝家紡：政策發(fā)力扭轉預期觸底，估值修復先行，逐步傳導業(yè)績修復，推薦三大消費線索：1）頂層規(guī)劃萬億級市場與亞冬會賽事催化共振，戶外冰雪經濟高景氣；

2）多地新增政府補貼范圍，家紡嬰童被納入，零售拐點有望領先到來；

3）回溯2021年、2023年的記憶，男女裝社交服飾強關聯順周期經濟復蘇線索。

出口角度，beta端存關稅干擾，精選具備業(yè)績延續(xù)性的強Alpha個股。參考美國對中國進口依賴度、公司全球化產能布局、價值鏈的不可替代性、非美市場拓展情況，幾個維度進行綜合判斷。

中游制造角度，出現頭部整合機遇，包裝造紙行業(yè)盈利磨底3年以上，行業(yè)整合開始加速，競爭格局確定性向好。

紡織制造：供應鏈競爭升維，加速龍頭份額集中化，明年重點關注NIKE產業(yè)鏈重啟產品創(chuàng)新周期。

錦波生物董事、副總經理、董事會秘書 ?唐夢華：

中國膠原蛋白市場正處在快速發(fā)展階段，膠原蛋白應用規(guī)模由2017年的15億元提升至2021年的108億元，到2027年有望達1083億元。錦波生物的主營業(yè)務是以注射級A型重組人源化膠原蛋白為核心原材料制備的各類終端醫(yī)療器械產品、功能性護膚品的研發(fā)、生產及銷售。錦波生物正在圍繞人體結構性材料、重大傳染病兩大領域，不斷開發(fā)高級型的功能蛋白，并由此致力于成為一家國際一流的科技創(chuàng)新型生物材料企業(yè)。

下午的圓桌論壇環(huán)節(jié)，與會嘉賓就“適應人口發(fā)展新形勢，共建高質量發(fā)展新業(yè)態(tài)”的主題展開思維碰撞。

本次年會由中共廣州市委金融委員會辦公室、廣州開發(fā)區(qū)國有資產監(jiān)督管理局、廣東上市公司協(xié)會指導，證券時報社主辦，新財富雜志社承辦。全景網為本次活動戰(zhàn)略支持機構，訊兔科技Alpha派為數據支持機構，深圳廣電集團財經生活頻道為支持機構，錦波生物、云天勵飛、協(xié)創(chuàng)數據、通源石油、環(huán)球印務、盤龍藥業(yè)、華星創(chuàng)業(yè)、力合科創(chuàng)、天賜材料、鹿山新材、順威股份、宏景科技、貓頭鷹基金研究院、基金老中醫(yī)為特別支持機構。