界面新聞記者|馬悅?cè)?/p>

　　12月26日，多晶硅期貨于廣州期貨交易所（下稱廣期所）上市。這是廣期所繼工業(yè)硅、碳酸鋰上市后的第三個新能源金屬品種。

　　廣期所披露的多晶硅期貨各合約包括PS2506、PS2507、?PS2508、PS2509、PS2510、PS2511、PS2512，上述合約掛牌基準價均為38600元/噸。

　　今日開盤后，七個合約均呈現(xiàn)上漲之勢，開盤觸及漲停，漲幅13.99%，報44000元/噸。截至上午11點30分，主力合約PS2506報41710元/噸，漲幅約8%；PS2512合約報42900元/噸，漲幅約11.14%。

　　上市首日，多晶硅期貨合約交易保證金水平為合約價值的9%，漲跌停板幅度為掛牌基準價的14%。如合約有成交，則下一交易日起交易保證金水平為合約價值的9%，漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的7%。

　　多晶硅是一種由大量小晶體組成的聚晶體材料，為光伏產(chǎn)業(yè)的重要原材料，其上游原料是工業(yè)硅，下游主要用于生產(chǎn)硅片。?

　　12月13日，廣期所宣布，證監(jiān)會同意廣州期貨交易所多晶硅期貨和期權(quán)注冊。證監(jiān)會將督促廣州期貨交易所做好各項準備工作，確保多晶硅期貨和期權(quán)的平穩(wěn)推出和穩(wěn)健運行。

　　據(jù)界面新聞了解，廣期所上市多晶硅期貨的目的，是滿足上下游企業(yè)風險管理訴求的需要。期貨是保障產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)健康運行的最直接途徑之一。

　　多晶硅期貨上市后，被希望推動光伏產(chǎn)業(yè)降本增效，服務供應鏈安全，引導并規(guī)范產(chǎn)業(yè)鏈各板塊合理布局。

　　一方面，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)可以利用期貨合約給予的遠期價格信號，合理規(guī)劃產(chǎn)能布局，避免產(chǎn)業(yè)資源的浪費。另一方面，期貨市場能規(guī)范引導行業(yè)發(fā)展，加快落后產(chǎn)能出清。

　　多晶硅期貨還將與工業(yè)硅期貨聯(lián)動，以推動產(chǎn)融結(jié)合。此外，多晶硅期貨上市被希望增強中國在國際貿(mào)易中的定價影響力，利于中國光伏產(chǎn)業(yè)走出去。

　　一位多晶硅龍頭企業(yè)人士對界面新聞稱，在多晶硅期貨上市前，有企業(yè)存在反對意見。

　　原因一是，多晶硅是高端的精細產(chǎn)品，如果被大眾商品化，對其市場定位和形象會有影響。原因二是，在前兩年單多晶轉(zhuǎn)換以及目前生產(chǎn)中，多晶硅的標準一直在變化，隨著多晶硅純度越來越高，目前的檢測標準無法完全體現(xiàn)品質(zhì)。所以，未來交割中可能會出現(xiàn)符合檢測標準、但下游客戶無法應用的情況等。

　　“為確保品質(zhì)，期貨交易所想了很多辦法，比如確定品牌交割、留樣方式等。目前公司也在觀察這些方法是否能夠順利實現(xiàn)品種的正常交易。”該人士稱。

　　12月13日，廣期所官網(wǎng)顯示，公開征集多晶硅期貨注冊品牌。附件中，廣期所對注冊提出了諸多條件，例如，申請注冊企業(yè)應當是國內(nèi)外相關(guān)商品的生產(chǎn)企業(yè)；品牌所屬企業(yè)多晶硅年產(chǎn)能在2萬噸以上，能夠長期穩(wěn)定生產(chǎn)多晶硅期貨交割品；商品的品牌擁有國家有關(guān)部門頒發(fā)的商標證明等十條標準。

　　據(jù)上述企業(yè)人士介紹，期貨其實是標準化的大眾商品交易方式，且有多方資金的參與、高頻的交易，所以其定價方式更高效。特別是對于交割品牌內(nèi)的企業(yè)，期貨作為套期保值的工具，增加了能夠規(guī)避減少風險敞口的風險管理工具。但如果無法抑制對單邊交易的追求，同時也有放大風險的可能性。

　　“不在交割品牌內(nèi)的企業(yè)，則不建議在套保過程中做太多的投資。”上述人士表示。

　　12月20日，廣期所發(fā)布《關(guān)于多晶硅期貨交割業(yè)務有關(guān)事項的通知》，其中顯示，注冊品牌包括通威股份（600438.SH）旗下四川永祥股份有限公司“永祥”牌、新特能源（01799.HK）的“新特能源”牌、內(nèi)蒙古新特硅材料有限公司“MENGTE蒙特”牌、新特硅基新材料有限公司“新特能源”牌、大全能源（688303.SH）的“大全”牌、青海麗豪清能股份有限公司“麗豪”牌、亞洲硅業(yè)（青海）股份有限公司“亞硅”牌為多晶硅期貨注冊品牌。

　　界面新聞了解到，目前廣期所多晶硅期貨是以N型棒狀硅的生產(chǎn)產(chǎn)品作為標準。因此，以顆粒硅為主要產(chǎn)品的協(xié)鑫科技（03800.HK），或不在上述名單上。

　　多晶硅期貨上市，可能對現(xiàn)貨價格造成一定的影響。

　　前述人士對界面新聞稱，有光伏企業(yè)反對多晶硅期貨的理由，就包括擔憂其對目前多晶硅現(xiàn)貨價格造成沖擊。

　　此前，多晶硅現(xiàn)貨價格持續(xù)在下行通路中。參考此前兩個期貨品種工業(yè)硅以及碳酸鋰，在價格下行過程中，期貨的上市會造成單邊下行的交易，并且可能會放大現(xiàn)貨市場的波動。

　　光伏行業(yè)專家呂錦標對界面新聞表示，多晶硅現(xiàn)有產(chǎn)能265萬噸，還有80多萬噸已經(jīng)建成，由于價格低迷選擇延后投產(chǎn)，未來的有效供應能力強勁。

　　呂錦標認為，多晶硅期貨交易的是未來供需關(guān)系，當前比較一致的看法偏向供過于需。多晶硅期貨上市會消化一部分庫存，但這部分庫存產(chǎn)品不會設置長的交割周期，等短期內(nèi)交割期一到，就增加了當月的供應，沖擊現(xiàn)貨交易市場。

　　在呂錦標看來，這種庫存轉(zhuǎn)移也可能給市場供需迅速平衡的假相，一些停產(chǎn)項目會蠢蠢欲動，龍頭企業(yè)大幅減產(chǎn)希望改善供需關(guān)系的努力可能效果不達。

　　“上下游主要以現(xiàn)貨價格交易，不愿意增加交易成本。但現(xiàn)貨交易會受到期貨價格影響?！眳五\標稱。

　　但上述企業(yè)人士同時指出，當前多晶硅價格已有從底部向上的趨勢，在這個時點實現(xiàn)期貨上市，可能會帶動價格上行。

　　12月25日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會發(fā)布最新數(shù)據(jù)，本周多晶硅現(xiàn)貨成交價格小幅上漲。其中，N型復投料成交均價4.06萬元/噸，環(huán)比上漲0.74%；N型顆粒硅成交均價3.80萬元/噸，環(huán)比上漲2.7%。P型硅料成交價格區(qū)間為成交均價為3.31萬元/噸，環(huán)比持平。

　　國泰君安期貨稱，多晶硅上市后，短期內(nèi)市場情緒發(fā)酵，但基本面而言，12月部分下游提前備貨消費前置，使得2025年1-2月的下游需求偏弱，多晶硅供需平衡相對寬松，預計多晶硅價格將會有所承壓，因此上市次日存在高開低走的可能。上市初期，主力合約運行區(qū)間預計在42000-50000元/噸。短期內(nèi)，多晶硅期貨剛上市，盤面波動幅度較大，建議投資者謹慎持倉。

　　2022年12月，廣期所曾上市工業(yè)硅期貨。2023年7月21日，碳酸鋰期貨上市。

　　界面新聞了解到，截至11月底，工業(yè)硅和碳酸鋰期貨日均成交額分別為136.7億元和293.7億元，期現(xiàn)價格相關(guān)性高達0.97和0.99。兩個品種產(chǎn)業(yè)客戶開戶數(shù)均超過1萬個，持倉量占比超過40%，并呈現(xiàn)持續(xù)提升的態(tài)勢。