歷史不太可能重演，但可能會(huì)押韻。

　　本月稍早，當(dāng)美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普在紐約證券交易所敲響開(kāi)盤鐘時(shí)，高盛首席執(zhí)行官所羅門（David Solomon）、花旗集團(tuán)CEO弗雷澤（Jane Fraser）等華爾街大行高管也受邀觀看。敲鐘前幾分鐘，人群中爆發(fā)出歡呼聲。

　　隨著2024年即將結(jié)束，這些華爾街大行確實(shí)有許多值得歡呼的事情：華爾街大行終于走出前兩年的低迷，市場(chǎng)交易和投行業(yè)務(wù)同時(shí)回溫；美國(guó)利率水平已遠(yuǎn)低于一年前；隨著特朗普2.0時(shí)代開(kāi)啟，銀行監(jiān)管也將再度被放松；華爾街高管的年終獎(jiǎng)也預(yù)計(jì)將增加。

　　今年的漲勢(shì)只是一個(gè)開(kāi)始？

　　所有投行中，高盛尤其受益于這些變化。高盛嚴(yán)重依賴以華爾街為中心的投行、交易和財(cái)富管理業(yè)務(wù)。自特朗普當(dāng)選以來(lái)，高盛股價(jià)飆升，過(guò)去12個(gè)月更累漲50%。但高盛并非唯一一家股價(jià)飆升的投行。追蹤美股銀行股整體走勢(shì)的KBW銀行指數(shù)（KBW Bank index）今年至今已上漲約32%。自大選以來(lái)，截至上周五，摩根大通、美國(guó)銀行、花旗集團(tuán)、富國(guó)銀行和摩根士丹利的股價(jià)漲幅也都達(dá)到5%~12%。

　　摩根大通CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）在特朗普勝選后表示，“對(duì)于許多銀行家來(lái)說(shuō)，這一消息讓他們手舞足蹈，欣喜若狂?！蹦Ω笸ㄊ墙衲耆A爾街業(yè)績(jī)最好的銀行之一。分析師預(yù)計(jì)，該行第四季度投行業(yè)務(wù)收入將增長(zhǎng)45%。

　　更重要的是，一些市場(chǎng)和業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，今年的漲勢(shì)只是一個(gè)開(kāi)始，美國(guó)銀行股在即將到來(lái)的2025年有望重現(xiàn)1995年的盛況。彼時(shí)，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘大幅降息，令美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸。時(shí)任總統(tǒng)克林頓也放松對(duì)銀行業(yè)的管制，于1994年簽署了一項(xiàng)聯(lián)邦法律，取消了阻止銀行跨州開(kāi)設(shè)分支機(jī)構(gòu)的限制，為銀行們的整合期奠定了基礎(chǔ)，這段整合期最終催生了摩根大通、富國(guó)銀行、美國(guó)銀行和花旗集團(tuán)等業(yè)務(wù)橫跨美國(guó)東、西海岸的銀行集團(tuán)。在種種利好下，KBW銀行指數(shù)當(dāng)年整體上漲逾40%，大幅跑贏標(biāo)普500指數(shù)，且在此后兩年連續(xù)跑贏大盤。

　　富國(guó)銀行分析師梅奧（Mike Mayo）稱：“歷史不太可能重演，但可能會(huì)‘押韻’?！彼硎?，并不指望銀行股明年會(huì)像那個(gè)”神秘的一年”一樣好，但他確實(shí)看到了許多相似之處。根據(jù)他的分析，在美聯(lián)儲(chǔ)降息且沒(méi)有導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的三次歷史降息周期（1995年、1998年和2019年）中，銀行股在首次降息后最初遭遇拋售，但在隨后幾周就開(kāi)始反彈，表現(xiàn)優(yōu)于標(biāo)普500指數(shù)。

　　巴克萊銀行分析師戈德伯格（Jason Goldberg）認(rèn)為，“選舉結(jié)果會(huì)轉(zhuǎn)化為銀行收益，市場(chǎng)正在為這種樂(lè)觀情緒定價(jià)，押注銀行股進(jìn)一步回升。”

　　今年華爾街大行的投行業(yè)務(wù)收益已有所增長(zhǎng)，結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)兩年的“干旱期”。根據(jù)Dealogic截至12月17日的數(shù)據(jù)，2024年大行們的投行業(yè)務(wù)收入有望錄得過(guò)去十年中的第三高水平。雖然仍低于2021年的巔峰期，但所羅門預(yù)測(cè)，隨著更多交易的進(jìn)行和美國(guó)新政府更簡(jiǎn)化的并購(gòu)審批程序，投行業(yè)務(wù)將在明年繼續(xù)回升。在本月的一次媒體會(huì)議上，他稱，“2025年，我們的投行業(yè)務(wù)肯定會(huì)達(dá)到、甚至可能領(lǐng)先10年平均值?！?/p>

　　特朗普2.0時(shí)代會(huì)放松監(jiān)管嗎？

　　華爾街還寄予厚望的是，特朗普2.0時(shí)代將降低美版巴塞爾III協(xié)議提案中的資本規(guī)則。去年，該提案擬定和表決期間，美國(guó)銀行業(yè)始終抵制反對(duì)，甚至暗示如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)不按他們的意愿行事，將發(fā)起集體訴訟。今年9月，銀行業(yè)已獲得初步重大勝利，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已表示，將調(diào)降提案中的資本要求。

　　銀行家們預(yù)計(jì)新政府將再次重新審視這些規(guī)定。戈德伯格稱，如果以特朗普第一任期的立場(chǎng)作為參考，大行們的資本金增幅要求將至少降至9月調(diào)降后的9%，甚至有可能完全不增加。

　　此外，因業(yè)績(jī)回暖，華爾街還有望迎接自2021年以來(lái)首次獎(jiǎng)金上漲。根據(jù)薪酬咨詢公司Johnson Associates的數(shù)據(jù)，債券承銷業(yè)務(wù)人士的獎(jiǎng)金應(yīng)比去年高出35%，上市公司股票承銷業(yè)務(wù)人士的平均獎(jiǎng)金應(yīng)增加15%~25%，交易員們也將獲得20%左右的獎(jiǎng)金增幅。由于并購(gòu)業(yè)務(wù)回升相較于其他業(yè)務(wù)較慢，相關(guān)人士獎(jiǎng)金預(yù)計(jì)將低于其他業(yè)務(wù)人士，增加5%~10%。

　　Johnson Associates的負(fù)責(zé)人卡納斯（Christopher Connors）稱：“整體上，我們預(yù)計(jì)今年投行的年終獎(jiǎng)將是過(guò)去五年中第二好的一年，但從絕對(duì)美元水平來(lái)看，仍未回到2021年的輝煌時(shí)期。但仍比前兩年情況好，去年投行年終獎(jiǎng)持平甚至下降?！?/p>

　　當(dāng)然，仍有許多不確定性可能影響銀行股。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心，特朗普2.0提高關(guān)稅、降低稅收和驅(qū)逐無(wú)證移民等政策可能會(huì)令美國(guó)通脹壓力重燃，使利率在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)居高不下，推高銀行融資成本。此外，一些市場(chǎng)人士認(rèn)為，即便利率下降，對(duì)銀行業(yè)的影響也是喜憂參半。Cybiont Capital的首席投資官兼聯(lián)合投資組合經(jīng)理帕瓦斯基（Allen Puwalski）稱：“將受益于高利率的投行業(yè)務(wù)可能會(huì)因此獲得更少的利潤(rùn)，而其他一些業(yè)務(wù)會(huì)因低利率而受益。我們尚不能確定，這次的配方是不是完全與1995年時(shí)相同?！?/p>

　　但華爾街高管頗為樂(lè)觀。美國(guó)銀行CEO布萊恩·莫伊尼漢（Brian Moynihan）上個(gè)月在投資會(huì)議上表示，他對(duì)特朗普政府領(lǐng)導(dǎo)下的美國(guó)經(jīng)濟(jì)充滿信心，并希望新政府“立即行動(dòng)”。