華夏時(shí)報(bào)

　　本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者謝碧鷺 陳鋒 北京報(bào)道

　　隨著2024年步入尾聲，嶄新的2025年正徐徐拉開序幕，資本市場也站在了新的歷史節(jié)點(diǎn)上。回首這一年，4月新“國九條”的重磅發(fā)布，猶如一股強(qiáng)勁東風(fēng)，有力地推動(dòng)著資本市場邁向高質(zhì)量發(fā)展的全新階段。9月下旬以來監(jiān)管層打出超預(yù)期政策組合拳，A股市場隨之迅速扭轉(zhuǎn)此前的單邊下行態(tài)勢，開啟了一輪急速反彈的行情。

　　站在當(dāng)下，展望即將到來的2025年，資本市場的諸多懸念縈繞在投資者心頭。A股市場歷經(jīng)起伏后，能否成功實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)，迎來持續(xù)的上行走勢？權(quán)益市場中究竟哪些板塊將脫穎而出？投資者如何在機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的市場環(huán)境中找準(zhǔn)定位、把握機(jī)會(huì)？12月27日，《華夏時(shí)報(bào)》記者直擊方正富邦基金“2025·預(yù)見新機(jī)遇”投資策略會(huì)，探索“新質(zhì)生產(chǎn)力”下2025年投資新機(jī)遇。

　　全面資產(chǎn)荒難再現(xiàn)

　　今年以來債市表現(xiàn)強(qiáng)勁，近期多只債券型基金凈值創(chuàng)下歷史新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月27日收盤，公募市場存續(xù)的近4000只債券型基金（僅統(tǒng)計(jì)初始基金），出現(xiàn)浮虧的不到30只，平均浮盈達(dá)4.64%。在發(fā)行方面，以認(rèn)購起始日為基準(zhǔn)，今年以來有1143只新基發(fā)行，發(fā)行份額為11513億份，其中債券型基金發(fā)行330只，發(fā)行份額卻高達(dá)8195.65億份，占比超七成。

　　展望2025年債市，存在哪些機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)？方正富邦固定收益基金投資部行政負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理區(qū)德成認(rèn)為，從宏觀角度來看，出口預(yù)計(jì)承壓，內(nèi)需拉動(dòng)成為主要驅(qū)動(dòng)力。產(chǎn)能升級置換預(yù)計(jì)逐步實(shí)施落地，全年核心CPI同比預(yù)計(jì)在0.5—0.8%，PPI同比在-1%—1%。貨幣政策維持穩(wěn)健充裕，財(cái)政政策托底力量加大。而在匯率預(yù)計(jì)承壓的情況下，將會(huì)成為政策利率下調(diào)的短期制約因素。

　　從微觀層面出發(fā)，高收益資產(chǎn)缺乏，多頭情緒仍將大部分時(shí)間處于主導(dǎo)。區(qū)德成稱，債券凈發(fā)行量提升，但需求仍大。化債驅(qū)動(dòng)下信用利差維持低位。綜合判斷，名義GDP低于實(shí)際GDP增長導(dǎo)致財(cái)政收入及企業(yè)盈利均承壓，若名義增長率仍低于目標(biāo)，政策利率下調(diào)趨勢難以扭轉(zhuǎn)，廣譜利率下行仍將持續(xù)，債券具備投資價(jià)值。

　　“2025年為利率債供給大年，信用債市場供需關(guān)系預(yù)計(jì)將比2024年略有弱化，全面資產(chǎn)荒難再現(xiàn)”。方正富邦固定收益研究部行政負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理呂拙愚認(rèn)為，在全年可能的較大幅度降息以及化債的大背景下，信用利差有望創(chuàng)新低。相較于其他類似期限的投資品種，3Y內(nèi)信用債依然憑借其較高的票息收益和較低的波動(dòng)性，成為投資者底倉配置的優(yōu)選。

　　權(quán)益市場如何“掘金”

　　2024年A股市場整體向上發(fā)展，利好政策層出不窮，那么2025年A股市場能否開啟一輪持續(xù)上揚(yáng)的牛市行情？而在權(quán)益市場的眾多板塊之中，究竟哪些領(lǐng)域能夠嶄露頭角、拔得頭籌，成為引領(lǐng)市場上行的中流砥柱？

　　方正富邦首席投資官、基金經(jīng)理湯戈認(rèn)為，后續(xù)看好財(cái)富效應(yīng)見底回升帶來的消費(fèi)行業(yè)投資機(jī)會(huì)，AI升級+自然換機(jī)周期帶來的消費(fèi)電子投資機(jī)會(huì)和國產(chǎn)替代帶來的半導(dǎo)體顯示的投資機(jī)會(huì)。

　　在消費(fèi)電子方面，2025年蘋果將推出首款A(yù)I手機(jī)iphone17，所引領(lǐng)的AI浪潮有望帶來消費(fèi)電子行業(yè)新的投資機(jī)會(huì)。湯戈稱，在半導(dǎo)體顯示方面，未來LCD技術(shù)迭代和資本支出放緩，BOE、TCL有望率先達(dá)到LCD產(chǎn)線折舊頂點(diǎn)，改善現(xiàn)金流；同時(shí)，OLED作為新興技術(shù)正從手機(jī)端向IT端加速滲透，中韓企業(yè)引領(lǐng)的8.6代OLED產(chǎn)線建設(shè)方興未艾，有望帶來新一輪資本支出并重塑競爭格局。

　　方正富邦基金權(quán)益研究部行政負(fù)責(zé)人喬培濤進(jìn)一步指出，未來重點(diǎn)關(guān)注出海、新科技和性價(jià)比消費(fèi)三大投資方向。

　　他認(rèn)為，我國的出口結(jié)構(gòu)正在出現(xiàn)變化，從簡單的加工出口向品牌出口轉(zhuǎn)變；同時(shí)，高順差必然帶來貿(mào)易沖突，這也將推動(dòng)出口向出海轉(zhuǎn)變。過去十年，國內(nèi)乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，很大程度上都依賴于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利。而從目前來看，有五大新的方向，AI、機(jī)器人、無人駕駛，低空經(jīng)濟(jì)和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)。此外，當(dāng)前國內(nèi)消費(fèi)行業(yè)由消費(fèi)升級逐漸向性價(jià)比消費(fèi)轉(zhuǎn)變，展望明年消費(fèi)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，較為看好醫(yī)藥行業(yè)，該行業(yè)在經(jīng)歷較長時(shí)間的調(diào)整后，投資性價(jià)比已進(jìn)入相對合理的區(qū)間。

　　ETF投資去往何方

　　2024年ETF產(chǎn)品規(guī)模再創(chuàng)新高，與此同時(shí)，相關(guān)的產(chǎn)品類型如雨后春筍般不斷涌現(xiàn)，產(chǎn)品體系也日臻豐富和完善，為投資者提供了更為多樣化的選擇。2025年指數(shù)基金投資究竟將去往何方？成為了眾多投資者密切關(guān)注的焦點(diǎn)問題。

　　在此次投資策略會(huì)上，方正富邦數(shù)量投資部行政負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理吳昊發(fā)表題為“以簡馭繁，開啟投資新風(fēng)向”的主旨演講。他指出，當(dāng)前傳統(tǒng)市值寬基、行業(yè)/主題指數(shù)ETF跑馬圈地的時(shí)代進(jìn)入最后沖刺階段。

　　未來指數(shù)創(chuàng)新有兩個(gè)方向。其一是從“市值選股”到“策略選股”：如中證A系列指數(shù)、SmartBeta等；其二是從“簡單貝塔”到“貝塔+阿爾法”：如指數(shù)增強(qiáng)ETF、主動(dòng)ETF等。指數(shù)基金已經(jīng)過了市值選股、加權(quán)跑馬圈地、單品競爭的1.0階段，未來還將向指數(shù)創(chuàng)新、策略優(yōu)勢方向進(jìn)發(fā)。

　　“近年來市場波動(dòng)起伏，結(jié)構(gòu)化行情明顯。在投資中要具備一定的理性思維，減少不必要的非理性的狂熱。在當(dāng)前市場環(huán)境下，投資者可以通過寬基指數(shù)來跟蹤市場整體表現(xiàn)，通過行業(yè)指數(shù)來追逐市場投資熱點(diǎn)。也就是核心寬基ETF緊跟經(jīng)濟(jì)+行業(yè)主題ETF進(jìn)攻成長。”吳昊補(bǔ)充道。

　　責(zé)任編輯：麻曉超 主編：夏申茶