隨著今年前11個月基金業(yè)績排名落定，公募冠軍爭奪戰(zhàn)在最后22個交易日將進(jìn)入白熱化。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，前11個月主動權(quán)益類基金業(yè)績最高已達(dá)53.60%，國融融盛龍頭嚴(yán)選、大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)、銀華數(shù)字經(jīng)濟(jì)位列前11個月內(nèi)公募主動權(quán)益類業(yè)績?nèi)?，年?nèi)收益率分別達(dá)到53.60%、51.63%、50.66%，三甲基金彼此業(yè)績差距不足2個點。

　　值得一提的是，考慮到暫時排名第一的基金，在剛剛過去的11月的單月出現(xiàn)頭號重倉股暴漲，而排名第二的基金頭號重倉股則連續(xù)萎靡兩個月，這使得在最后22個交易日內(nèi)，“挑戰(zhàn)者基金”的重倉股所呈現(xiàn)的異動可能具有更多的想象力，從而改變最終的基金冠軍歸屬。

　　A股基金業(yè)績霸屏主動權(quán)益類十強

　　強勁的做多信心，已體現(xiàn)在基金產(chǎn)品的賺錢效應(yīng)上。

　　隨著股票市場今年由冷轉(zhuǎn)暖，做多氛圍從年初的紅利逐步滲透到大部分成長賽道，賺錢效應(yīng)在今年的基金業(yè)績上得到普遍地體現(xiàn)，前11個月基金業(yè)績最高已達(dá)53.60%。Wind數(shù)據(jù)顯示，國融融盛龍頭嚴(yán)選、大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)、銀華數(shù)字經(jīng)濟(jì)位列前11個月內(nèi)公募主動權(quán)益類業(yè)績?nèi)祝陜?nèi)收益率分別達(dá)到53.60%、51.63%、50.66%。

　　此外，華夏北交所精選、匯添富北交所精選、華夏見龍精選、西部利得新動力、萬家臻選混合、萬家新興藍(lán)籌、西部利得策略優(yōu)選等基金位列業(yè)績前11個月主動權(quán)益類業(yè)績十強，十強產(chǎn)品中最低收益率亦高達(dá)44.55%，凸顯出密集政策拉動股票市場漸進(jìn)式復(fù)蘇后，公募產(chǎn)品的賺錢效應(yīng)正逐步得到體現(xiàn)，且與往年不同的是，以A股基金產(chǎn)品完全霸屏公募前11個月的業(yè)績十強。

　　在海外QDII基金產(chǎn)品業(yè)績方面，中國資產(chǎn)亦成為今年前11個月QDII業(yè)績排名的關(guān)鍵倉位。Wind數(shù)據(jù)顯示，南方基金旗下南方中國新興經(jīng)濟(jì)QDII、富國基金旗下富國全球消費QDII、嘉實基金旗下嘉實美國成長QDII、易方達(dá)基金旗下易方達(dá)全球成長精選QDII位列前11個月內(nèi)業(yè)績四強，收益率分別為43.27%、33.66%、32.73%、31.95%，其中南方中國新興經(jīng)濟(jì)QDII約80%的倉位來自港股市場，這使得該股在四強產(chǎn)品業(yè)績競爭下得以遙遙領(lǐng)先。

　　公募FOF產(chǎn)品也受益于權(quán)益類基金產(chǎn)品的賺錢效應(yīng)，在FOF的前11個月業(yè)績排名中，鵬華易誠積極FOF、申萬菱信養(yǎng)老目標(biāo)FOF、中歐匯選混合FOF位列FOF三強，收益率分別達(dá)到18.29%、16.25%、14.76%。排名第一的鵬華易誠積極FOF截至今年第三季度末的持倉組合中，其第一大重倉基為大成基金劉旭所管理的一只科技主題基金產(chǎn)品大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，后者年內(nèi)收益率超過了20%，鵬華易誠積極FOF將倉位中高達(dá)18.54%的比例配置到大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基金上，使得該FOF借助高彈性的科技主題基金獲得領(lǐng)先的業(yè)績優(yōu)勢。

　　基金倉位越高，操作優(yōu)勢越大

　　在主動權(quán)益類公募產(chǎn)品前11個月業(yè)績排名中，更高的股票倉位不僅使得基金經(jīng)理獲得高彈性凈值增長的來源更加多樣化，亦在基金業(yè)績排名競爭中得到更多的試錯機會。

　　盡管本輪股票市場行情具有普漲特點，除極少數(shù)行業(yè)表現(xiàn)遲緩?fù)?，大部分行業(yè)主題基金均在慢牛行情中得以雨露均沾，但若將業(yè)績擠進(jìn)業(yè)績十強之列則繞不過成長主題，這也使得基金經(jīng)理獲得高彈性業(yè)績的關(guān)鍵，在于對成長賽道的高倉位配置。

　　券商中國記者注意到，獲得年內(nèi)頂級業(yè)績排名，在相當(dāng)程度上需要基金經(jīng)理放大股票倉位的彈性，在當(dāng)前主動權(quán)益類十強基金中，有八只產(chǎn)品的股票倉位截至第三季度末超過80%，僅有排名靠后的兩只基金產(chǎn)品的股票倉位低于75%。

　　其中，當(dāng)前業(yè)績排名第一的國融融盛龍頭嚴(yán)選，在今年年初的股票倉位僅有60%，而截至今年第三季度末的股票倉位躍升到89%，這意味著基金經(jīng)理在不足一年的時間內(nèi)大幅度加倉接近30個點；此外，排名第二、第三的大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)、銀華數(shù)字經(jīng)濟(jì)同期股票倉位也均達(dá)到82%，華夏北交所基金今年年初股票倉位約為83%，而在今年第三季度末的股票倉位已接近94%。

　　更高的股票倉位在市場反彈行情中，不僅給基金產(chǎn)品帶來更大的業(yè)績彈性，同時，多出來的股票倉位覆蓋到其他賽道上，也給基金經(jīng)理的凈值增長來源帶來更多的可能。比如，目前排名第一的國融融盛龍頭嚴(yán)選、排名第二的大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)兩只產(chǎn)品中，雙方共同重倉的對象是算力板塊，但相對于大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金核心主要指向算力板塊不同的是，股票倉位更高的國融融盛龍頭嚴(yán)選還將部分倉位，配置到互聯(lián)網(wǎng)金融板塊，包括同花順、東方財富和指南針三只股票上，這使得國融融盛龍頭嚴(yán)選在高彈性的增長來源上更加多樣化。

　　相對于競爭對手擁有更多的股票倉位，還能使得基金經(jīng)理在一兩只重倉股相對平庸的情況下，仍能獲得市場領(lǐng)先的業(yè)績優(yōu)勢，即在業(yè)績層面得到更多的試錯機會。倉位高達(dá)94%的華夏北交所精選基金上，其前11個月的收益率為50.48%，該產(chǎn)品第一大重倉股為高端消費賽道的錦波生物，而前十大股票中的其他九只股票大多指向科技賽道，雖然在消費賽道表現(xiàn)平平的背景下，個股倉位約9%的錦波生物最近兩個月內(nèi)股價滯漲明顯，但即便扣除這9%的倉位，華夏北交所精選基金依然有約85%的股票倉位，且這些倉位主要配置到科技賽道，從而使得高倉位的華夏北交所精選基金擁有更多的操作空間。

　　重倉股異動或決定三甲變化

　　值得一提的是，在2024年最后22個交易日中，公募主動權(quán)益類業(yè)績?nèi)鬃稳杂锌赡芤蚧鹬貍}股、倉位調(diào)整而出現(xiàn)進(jìn)一步變化。

　　截至目前，三甲基金產(chǎn)品彼此之間的業(yè)績差距不足2個點，在市場反彈行情中，擁有更高股票倉位的國融融盛龍頭嚴(yán)選基金顯著受益，而若市場出現(xiàn)回調(diào)狀態(tài)，則在三甲排名中倉位最低的大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)可能獲得更高的優(yōu)勢，這意味著最后22個交易日政策面、市場情緒將可能直接影響年度基金業(yè)績排名。

　　此外，核心重倉股在最后22個交易日是否出現(xiàn)異動或調(diào)整，亦將成為最終排名的關(guān)鍵要素。作為拉動國融融盛龍頭嚴(yán)選基金凈值的核心重倉股，同花順、東方財富與指南針這三大股票，在反彈行情中強勢時間已久，其中，作為該基金第一大重倉股的同花順，同花順自今年九月以來漲幅更是已達(dá)到1.52倍，僅在剛剛過去的11月的月內(nèi)即實現(xiàn)股價飆升63.72%。

　　作為國融融盛龍頭嚴(yán)選的主要業(yè)績競爭對手，業(yè)績差距不足2個點的大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金，它的核心重倉股在最近兩個月內(nèi)已經(jīng)歷相當(dāng)一段時間的調(diào)整，比如，第一大重倉股中際旭創(chuàng)自10月以來的調(diào)整幅度已接近20%，第二大重倉股新易盛、第三大重倉股滬電股份同期的調(diào)整也分別達(dá)到11%、7%，而這種提前出現(xiàn)重倉股調(diào)整的跡象，在某種程度上反而為基金在最后一個月的反撲提供了想象。

　　對此，摩根士丹利基金人士也認(rèn)為，今年市場強大的賺錢效應(yīng)帶來增量資金持續(xù)入場，成交額和融資規(guī)模持續(xù)放大。而近期A股市場波動與宏觀基本面的直接關(guān)系不大，多是情緒導(dǎo)致，導(dǎo)致情緒退潮的原因包括海外因素和國內(nèi)因素。內(nèi)部因素看，主要是缺乏進(jìn)一步的政策催化，而此前國內(nèi)政策密集落地。在這種背景下，主題品種的賺錢效應(yīng)也開始由強轉(zhuǎn)弱，這導(dǎo)致個人投資者情緒逐步降溫，由于此輪市場行情的增量資金主要來自個人投資者，當(dāng)主題小票退潮時，對投資者熱情會出現(xiàn)明顯的抑制，進(jìn)而帶來市場回調(diào)?？傮w上近期A股市場本身處于弱勢運行的格局，對不利因素反應(yīng)會比較敏感。

　　上述信息意味著，在未來22個交易日內(nèi)，若提前出現(xiàn)重倉股調(diào)整的基金產(chǎn)品實現(xiàn)反彈，而重倉股單月漲幅較大的基金產(chǎn)品在最后一個月內(nèi)出現(xiàn)些許走弱，都可能導(dǎo)致最終冠軍座次發(fā)生重大變化，尤其對于股票倉位更重的基金產(chǎn)品而言，最后22個交易日的情緒變化、強勢股回調(diào)可能對最終排名座次產(chǎn)生直接影響。