專題：中國(guó)國(guó)際金融論壇-香港峰會(huì)

　　“中國(guó)國(guó)際金融論壇·香港峰會(huì)”于2024年11月20日在香港舉行。南豐集團(tuán)資管公司董事總經(jīng)理兼首席投資總監(jiān)朱悅出席并演講。

　　以下為演講實(shí)錄：

　　朱悅：謝謝大家今天下午百忙之中抽出時(shí)間來參加這個(gè)非常精彩的會(huì)議。

　　我很幸運(yùn)前面這幾位嘉賓把資管和行業(yè)國(guó)際趨勢(shì)、中國(guó)機(jī)遇的話題已經(jīng)從各個(gè)角度探討得非常徹底了。我今天想占一半的時(shí)間更多針對(duì)于家辦行業(yè)的機(jī)遇和趨勢(shì)，跟大家做一些分享，還省一半的時(shí)間跟大家再探討一下全球經(jīng)濟(jì)的一些趨勢(shì)和以后2025年中國(guó)投資的一些機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)。

　　先簡(jiǎn)單介紹一下我們集團(tuán)。

　　我所在的集團(tuán)是南豐集團(tuán)，我們是一個(gè)70年以前開始的香港老家族集團(tuán)，一開始做傳統(tǒng)業(yè)務(wù)紡織，后來轉(zhuǎn)型到房地產(chǎn)，香港和內(nèi)地的地產(chǎn)，也包括倫敦和美國(guó)地產(chǎn)的開發(fā)和投資。近20年開始做很多金融方面的投資，就是我所在的部門，做一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)的全球投資。最近十年，我們公司又做了很多多元化的擴(kuò)張，比如生命科技方面，這算我們最新和最小的部門，他們現(xiàn)在在上海和另外一個(gè)城市有40多位員工，做生命科技方面一級(jí)市場(chǎng)的投資和基金投資，我們集團(tuán)規(guī)劃了25億美金專門做生命科技方面的配置，也是我們對(duì)新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的一部分。最后是整體集團(tuán)平臺(tái)上還有一些慈善和其他的機(jī)構(gòu)，比如香港生命科技年會(huì)等等，有很多相關(guān)的活動(dòng)，也希望大家能多多關(guān)注。

　　NF-Trinity本身相當(dāng)于資產(chǎn)管理部門，也可以說是南豐家族的家辦。

　　前面其他嘉賓提到家辦，我們有40多位員工，應(yīng)該算香港比較大的家辦，一半員工做投資，另外一半員工是中臺(tái)和后臺(tái)，做投資，不光有十幾位專門做二級(jí)市場(chǎng)投資、全球資產(chǎn)配置和股票、債券投資，還包括一級(jí)市場(chǎng)有6、7位，還有4、5位同事專門做大數(shù)據(jù)的團(tuán)隊(duì)。我們覺得最近這些年大數(shù)據(jù)也是一個(gè)非常重要的需要關(guān)注的，給我們的投資帶來了很多的幫助。

　　家辦本身大家可能不是特別熟悉，這對(duì)于亞洲來講可能還不是一個(gè)特別成熟的概念。我們這方面雖然現(xiàn)在占整體資產(chǎn)管理行業(yè)中還算比較小的一塊，但我們覺得這塊是潛力非常大的，而且這些年在亞太區(qū)和中國(guó)香港市場(chǎng)都能看到家辦行業(yè)飛快的增長(zhǎng)。

　　第三方的研究，從2019年-2030年全球單一家辦的數(shù)量會(huì)增長(zhǎng)75%。如果只看2024-2030年從8000個(gè)家辦到11000個(gè)家辦，增長(zhǎng)是20%-30%左右。這當(dāng)中亞太地區(qū)是非成熟的領(lǐng)域。2024年有2000個(gè)出頭的單一家族辦公室，2030年能有40%-50%的增長(zhǎng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于其他區(qū)域。內(nèi)地可能也有一部分家辦業(yè)務(wù)的開發(fā)，但很多內(nèi)地的家族也逐漸在海外開始做一些資產(chǎn)轉(zhuǎn)移和海外非人民幣資產(chǎn)配置。

　　我們作為香港比較傳統(tǒng)長(zhǎng)久的家辦，還是希望能多多支持香港政府最近推動(dòng)的吸引各位到香港來開家族辦公室的項(xiàng)目。政府的目標(biāo)是今年年底之前要吸引不小于200個(gè)家族辦公室到這邊來，作為一個(gè)非常理想的家辦運(yùn)營(yíng)圈，我們?cè)谙愀凼欠浅?yōu)秀的選擇，遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于最近這些年大家考慮的其他地方。

　　政府最近推出了各種支持家辦的政策，不一一過，大家都非常熟悉，從去年3月份開始發(fā)布，一直非常積極的在執(zhí)行。

　　對(duì)于我們來講，我們發(fā)現(xiàn)香港的家辦數(shù)越來越多，但如果看亞太區(qū)和香港家辦的ecosystem比美國(guó)不成熟很多。我今年夏天在美國(guó)待了差不多兩個(gè)月，跟好幾十個(gè)家辦交流，他們?cè)谡w投資的配合和投資的idea exchange方面做得非常多。比如他們二級(jí)市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)會(huì)在資產(chǎn)配置方面互相交流，甚至于個(gè)股選股做很多相關(guān)探討。一級(jí)市場(chǎng)由于市場(chǎng)并不是那么透明，相關(guān)配合機(jī)會(huì)更多，比如一起探討哪些基金是比較良好的基金，一起看有些什么樣的直投項(xiàng)目可以分享。總體來講，海外家辦生態(tài)圈非?；钴S，大家都覺得是非常一致的投資理念和目標(biāo)，經(jīng)常一起配合。這方面香港和大陸的家辦能做得更好，我們也希望接下來幾年能在這方面做一些貢獻(xiàn)。我們最近組織一起探討投資的機(jī)會(huì)等午餐和其他活動(dòng)，希望在香港方面把ecosystem的動(dòng)態(tài)帶起來。

　　接下來對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和2025年的投資展望做一些簡(jiǎn)單介紹。

　　投資方面，我們做一級(jí)市場(chǎng)也做二級(jí)市場(chǎng)，從二級(jí)市場(chǎng)看，短期回報(bào)希望能抓住一些主要的1-3年的機(jī)會(huì)，我們并不是特別希望在中期或者長(zhǎng)期達(dá)到非常好的復(fù)合年化收益，市場(chǎng)特別火時(shí)也不追求做得比其他人更好，因?yàn)槟强赡艹袚?dān)了很高的風(fēng)險(xiǎn)或者配置非常集中化。市場(chǎng)不好時(shí)希望不要賠錢或者不要賠錢太多，回撤和波動(dòng)率控制在比較穩(wěn)定的水平。這是我們投資團(tuán)隊(duì)很關(guān)注的點(diǎn)。我們也利用其他各個(gè)方面的資源和集團(tuán)內(nèi)部一些其他配置和我們對(duì)某些行業(yè)差異化的理解，做了投資方面的組合。

　　對(duì)于明年宏觀的展望有幾點(diǎn)：1．從年中到現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)整體趨勢(shì)好于預(yù)期。經(jīng)濟(jì)的GDP和其他增長(zhǎng)指數(shù)都在上調(diào)過程中；2．針對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)，9月底出了第一輪宏觀刺激政策，這次對(duì)于改善經(jīng)濟(jì)的決心應(yīng)該大于前幾輪；3．美元指數(shù)DXY到了多年非常高的水平，大家對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)有非常高的預(yù)期，而且也對(duì)特朗普上臺(tái)后的政策達(dá)到非常高的預(yù)期，我們覺得現(xiàn)在市場(chǎng)樂觀程度已經(jīng)很高，美元差不多到頭。在這個(gè)背景下，可能其他地區(qū)的股市明年機(jī)會(huì)會(huì)更大一點(diǎn)。

　　我簡(jiǎn)單把這五點(diǎn)過一下。

　　花旗的經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)，如果指數(shù)上行，就意味著經(jīng)濟(jì)上行，往下調(diào)就意味著下行。從今年7、8月份開始美國(guó)、中國(guó)、歐盟等等都是同步上調(diào)，這方法看趨勢(shì)還是改善過程中，明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)比較扎實(shí)。

　　右邊是美元指數(shù)（見PPT），從2005-2024年的表，現(xiàn)在差不多106、107，是指數(shù)非常高的點(diǎn)了。一是大家對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有很高的預(yù)期；二是大家最近因?yàn)樘乩势栈蛘咂渌蛩?，覺得明年可能也不會(huì)降息了。今年9月中時(shí)大家還覺得到明年年中會(huì)降息到某一個(gè)區(qū)域。從9月中到11月中短短兩個(gè)月已經(jīng)上調(diào)了100個(gè)基點(diǎn)了，大家把四個(gè)降息過程都取消掉了，預(yù)期非常低。歐洲方面，大家覺得會(huì)降到1.9，有挺大的降息預(yù)期。

　　中國(guó)這次的刺激跟前兩次有些差別，我們看到一些新的方面。第一點(diǎn)，這次肯定有比較大的決心，不光只是涉及貨幣政策，還包括財(cái)政政策、房地產(chǎn)政策、資本市場(chǎng)政策，都是同步進(jìn)行的。這跟以前一兩年陸陸續(xù)續(xù)的政策推動(dòng)不太一樣。

　　新重點(diǎn)，不光是周期性，也是結(jié)構(gòu)性的改善。比如地方政府債的置換，這次也是利用這個(gè)機(jī)會(huì)把這個(gè)事情開始做了，使得大家對(duì)中長(zhǎng)期的預(yù)期稍微更安心一點(diǎn)。支持A股市場(chǎng)能不能帶動(dòng)大家對(duì)投資，不要全扎進(jìn)國(guó)債這一個(gè)資產(chǎn)類別，這也很重要。

　　新策略，大家很大的疑問是這個(gè)數(shù)也不夠大，那個(gè)數(shù)也不夠大，可能不夠帶動(dòng)股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)。這次各位領(lǐng)導(dǎo)說得比較積極，而且都留了一個(gè)口，人人都在說我們先做這些，但如果不夠還可以加。這是以前沒有說過的。也不一定非得從第一天開始就把整個(gè)數(shù)字全都說出來。當(dāng)時(shí)十一那一周股市的表現(xiàn)有點(diǎn)太積極了，也不是說你要支持A股市場(chǎng)就要真正把巨大金額放到市場(chǎng)里，穩(wěn)定一下信心就已經(jīng)達(dá)到相關(guān)效果了。

　　從時(shí)間表看，很多人都希望盡快能出很多政策。但因?yàn)楝F(xiàn)在外圍的情況還不是很確定，比如特朗普到底怎么搞關(guān)稅，什么時(shí)候搞等等。不能把所有的子彈、武器都用光，還要留一定的靈活性，有必要就做一些調(diào)整。

　　總體來講，房地產(chǎn)市場(chǎng)高頻率的數(shù)據(jù)有一些環(huán)比改善，PMI也有一定的改善。消費(fèi)方面，我們也看了很多大數(shù)據(jù)，比如信用卡、銀聯(lián)等等其他方面的數(shù)據(jù)。有一些方面，比如高端酒店，環(huán)比在下降。但其他方面，比如汽車銷售等等，也已經(jīng)開始看起來有一定改善的趨勢(shì)了。

　　謝謝大家！

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